20260213-国盛证券有限责任公司-万马科技-300698.SZ-车联网连接数再创新高_全球业务布局未来可期_3页_606kb

万马科技（300698.SZ）总结

核心内容

万马科技在2025年实现了车联网连接数的显著增长，并加速了全球业务布局。公司通过与头部车企合作，拓展了海外市场，同时在无人驾驶领域进行战略布局，成立Robox团队，专注于Robotaxi和Robovan等场景，推动智能出行发展。公司还积极参加行业盛会，推动生态共建，并获得行业认可。

主要观点

• 车联网连接数增长：2025年，公司车联网连接数实现阶梯式增长，国内连接数突破1600万，海外突破100万，显示公司在该领域的业务扩展能力。
• 全球业务布局加速：公司于2025年1月获得上汽、雷诺海外定点，标志着其全球化战略迈出重要一步。同时，推出全标准eSIM产品，进一步完善业务生态。
• 无人驾驶布局：公司成立Robox团队，聚焦Robotaxi、Robovan等无人驾驶场景，与百度阿波罗、曹操出行等企业达成深度合作，开辟新增长曲线。
• 行业认可与荣誉：公司积极亮相全球行业盛会，分享技术洞察，推动行业生态共建，获得多项荣誉，彰显其在智能网联汽车领域的贡献。

关键信息

业务进展

• 2025年7月：海外车联网连接数突破100万。
• 2025年12月：国内车联网连接数突破1600万。
• 2025年1月：获得上汽、雷诺海外定点。
• 2025年：推出全标准eSIM产品，拓展合作伙伴版图。
• 2025年：成立Robox团队，布局无人驾驶领域。

财务预测

财务表现

• 营业收入：2023年为521百万元，2024年为561百万元，2025年预计增长至776百万元，增速显著。
• 净利润：2023年为64百万元，2024年有所下降至41百万元，但2025年后预计稳步增长。
• EPS：从0.48元/股降至0.31元/股后，预计在2025年回升至0.45元/股，后续持续增长。
• 估值：P/E与P/B均呈下降趋势，反映市场对公司未来盈利能力的预期提升。

财务比率

投资评级

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司车联网连接数持续增长，全球布局加速，无人驾驶领域布局积极，未来增长潜力大。

风险提示

• 智能驾驶技术与商业化推进不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 宏观经济波动。

股票信息

分析师声明

• 分析师孙行臻与陈泽青具备证券投资咨询执业资格，报告观点反映个人看法，不受第三方影响。
• 报告仅作参考，不构成投资建议。

相关研究

1. 《万马科技（300698.SZ）：归母净利润增速亮眼，合作英伟达受益于自动驾驶大趋势》 - 2024-04-03
2. 《万马科技（300698.SZ）：从车联网扩展到自动驾驶服务商》 - 2023-10-24

免责声明

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时调整，投资者应自行关注更新。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，仅作为参考使用。