20220423-上海证券-游戏行业动态点评_Steam国际版国区收入规模超600亿元_端游潜在市场规模超预期_3页_432kb

文档总结：游戏行业动态点评与投资建议

核心内容

本报告发布于2022年4月23日，由分析师陈昊撰写，主要围绕Steam国际版国区收入规模扩大对国内端游市场的潜在影响，分析当前游戏行业，尤其是端游市场的发展状况与投资机会。

主要观点

1. Steam国际版国区收入规模超预期

• 根据日本研究机构GameAge Research Institute发布的报告，Steam国际版国区年收入达13272亿日元（约合人民币659.96亿元），成为Steam最大的市场。
• 该收入规模未包含Steam外区中国用户消费，因此端游市场潜在规模可能更高。

2. 国内端游市场需求旺盛，但供给不足

• 2021年国内端游市场规模约613.8亿元，但Steam国际版国区收入规模超过这一数字，说明国内端游市场需求强劲。
• 国内端游市场长期处于弱供给状态，2016年后鲜有国产端游上线，仅《永劫无间》为近年代表。

3. 端游市场存在反向“手转端”趋势

• 中国游戏行业从端游发展而来，后因手游崛起而转型，如今手游红利接近尾声，端游市场可能迎来新的增长点。
• 头部端游研发厂商若推出优质端游，或将获得较大市场红利。

4. VR/AR时代对端游厂商的机遇

• 随着VR/AR技术的发展，大型VR游戏对研发质量要求更高，具备端游研发实力的公司可能在沉浸式互联网时代占据先机。

关键信息

• Steam国际版国区收入：13272亿日元（约合人民币659.96亿元），超过中国端游市场整体收入。
• 国内端游市场规模：2021年约613.8亿元。
• Steam国际版国区ARPU值：约1100元-1650元，远高于国内市场的384元。
• 手游与端游占比：2019年手游占过审游戏的93%，端游仅占4%。
• 端游市场占比：若统计Steam国际版国区收入，2021年端游市场占整体市场规模约39.6%。

投资建议

• 行业评级：维持游戏行业“增持”评级。
• 公司推荐：关注具备端游研发经验、较强研运实力、丰富IP与产品储备的龙头游戏公司，如：
  • 网易
  • 腾讯
  • 完美世界
  • 世纪华通
  • 吉比特
  • 电魂网络
• 转型成功公司：关注三七互娱，其具备强运营能力和精品游戏开发能力。

风险提示

• 游戏版号政策不确定性
• 行业监管趋严
• 竞争加剧超预期
• 市场需求不及预期
• 端游产品表现不达预期

投资评级说明

• 本报告采用相对评级体系，以6个月内公司股价表现相对于沪深300指数为基准。
• “增持”表示行业基本面看好，相对表现优于基准指数。
• 投资者应结合自身情况，阅读完整报告，不以分析师评级为唯一决策依据。

免责声明

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总结

本报告指出Steam国际版国区收入规模远超国内端游市场，表明国内端游需求旺盛，但因供给不足导致市场萎缩。随着VR/AR技术发展，端游市场可能迎来新的增长契机。分析师建议关注具备端游研发能力和优质IP储备的龙头企业，同时提示相关政策、市场竞争及产品表现等风险。