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宝城期货能化早评总结（20210201）

核心内容

本周国内橡胶期货价格呈现先抑后扬的走势，沪胶2105合约和标胶2103合约分别在14000元/吨和10300元/吨附近获得支撑并止跌企稳。整体来看，橡胶市场处于多空博弈状态，预计后市将延续区间内窄幅整理的走势。

主要观点

• 宏观面偏空：短期宏观氛围偏空，各国疫苗接种和疫情发展不确定性较大，影响市场情绪。同时，全球主要央行对流动性宽松的预期态度，将对橡胶价格的中长期走势产生重要影响。
• 供应端减产：国内主产区已进入停割状态，东南亚地区尤其是泰国，受降温及雷阵雨天气影响，原料产出受限。预计洪灾将持续至2021年3月，导致泰国南部橡胶树单产下降。此外，泰国南部橡胶树落叶病问题严重，已造成当地橡胶减产高达60%，预计橡胶产量减少约8万吨，种植农户收入损失约40.75亿泰铢。
• 需求端疲软：国内轮胎企业受春节假期影响，1月以来开工率环比下滑。山东地区轮胎企业计划在2月4日前后停工，2月19日前后复工，节前开工负荷持续走低。半钢胎和全钢胎企业库存周转天数均低于往年同期，显示需求端压力较大。
• 市场展望：节后国内货币政策转向预期有所抬头，潜在风险需引起重视。尽管供应端存在减产预期，但需求端仍偏乐观，预计沪胶期货将在14000-15000元/吨区间内震荡整理，标胶2103合约则维持在10500-11000元/吨区间。

关键信息

供应端：

• 国内主产区已停割。
• 泰国南部因降温、雷阵雨及洪灾影响，原料产出受限。
• 洪灾预计持续至2021年3月。
• 橡胶树落叶病导致减产60%，预计产量减少8万吨，农户收入损失约40.75亿泰铢。

需求端：

• 轮胎企业开工率下滑，1月山东地区全钢胎开工负荷为67.51%，半钢胎为64.47%。
• 库存周转天数分别为41.75天和37.61天，均低于往年同期。
• 春节假期临近，轮胎企业将陆续停工，开工率进一步走低。

市场预期：

• 宏观面偏空，抑制胶价上涨。
• 货币政策转向预期增加，市场风险上升。
• 供应端减产预期与需求端疲软形成博弈，胶价预计维持震荡整理。

总结

综合来看，橡胶市场短期内受宏观偏空氛围影响，难以突破现有价格区间。供应端因泰国南部自然灾害和病害影响，存在减产预期，或将对胶价形成支撑。但需求端受春节假期及库存压力影响，整体表现疲软。因此，预计短期内橡胶价格将维持震荡格局，投资者需密切关注宏观政策变化及天气对供应的影响。