2018-十三五教育升级系列报告之早教篇：连锁早教龙头开启证券化，精细管理决胜千里_34页-1mb

早教行业分析报告总结

核心内容

早教行业聚焦0-6岁婴幼儿市场，是永不降级的消费细分领域。早教机构为纯民办商业企业，无需教育相关许可证和教育用地，通常按次计费，家长陪同上课，安全事故概率较低。早教行业保持CAGR16.1%的增长，预计2021年市场规模将突破2500亿元。

主要观点

1. 市场前景广阔

   • 0-6岁总人口稳定在一亿人左右，新生儿出生稳定在1700万人/年。
   • 2017年早教参培率约为17%，预计低线城市参培率有望提升至30%以上。
   • 85后、90后父母逐渐成为主流，现代化教育理念普及，专业早教中心更受欢迎。
   • 未来或有政策刺激，可能带来新生儿数量增长，推动行业进一步扩张。

2. 商业模式与盈利能力

   • 早教中心主要采用直营+加盟的连锁经营模式。
   • 成熟门店净利率可达30%以上，租金和人力为两大固定成本。
   • 一线城市课程费用较高，但低线城市早教市场潜力巨大。
   • 直营模式便于质量把控，加盟模式有助于快速扩张，但管理难度较大。

3. 主要玩家分析

   • 海外品牌如金宝贝、美吉姆、悦宝园等在中国发展迅速，主要依靠品牌影响力和标准化课程。
   • 国内品牌如红黄蓝、东方爱婴、新爱婴等也在市场中占据一定份额。
   • 地产商如绿城、万达、融创等开始布局早教市场，形成“地产+早教”新商业模式。

4. 行业竞争格局

   • 当前行业集中度较低，CR(5)低于5%。
   • 龙头公司通过标准化管理、内部培训、课程研发更新能力、品牌知名度等核心竞争力形成壁垒。
   • 未来行业或面临一轮整合，向高品质精细化管理的龙头集中。

5. 投资建议

   • 推荐A股公司三垒股份，其拟收购美吉姆加盟业务，承诺2018-2020年净利润分别不低于1.8亿、2.38亿、2.9亿。
   • 其他相关标的包括美股Bright Horizon、红黄蓝，以及新三板爱乐祺等。

关键信息

• 行业增长：预计2021年早教市场规模将突破2500亿元，参培人数达2730万人。
• 人口基数：2017年0-6岁儿童约1.01亿人，未来可能增长至1.02亿人。
• 收入结构：早教中心收入主要来源于课时费收入和加盟费收入。
• 课程内容：主流课程包括音乐、艺术、英语、运动、思维等，其中英语类课程最受欢迎。
• 市场潜力：二三四线城市早教市场潜力巨大，未来将是重点发展区域。

行业发展趋势

• 品牌化、标准化、精细化管理将成为未来行业发展的关键方向。
• 地产+早教模式兴起，成为新趋势。
• 课程研发能力和服务质量是早教机构竞争的核心。
• 政策支持和人口增长将推动行业持续增长。

有别于大众的认识

• 大众认为新生人口减少，早教市场前景堪忧；
• 实际上，新生人口稳定，未来或有政策刺激增长，早教市场仍具备较大增长空间。
• 一线城市早教竞争激烈，但郊区和低线城市仍存在市场空白，呈现供不应求态势。
• 品牌化、标准化运营是突破竞争、实现规模化发展的关键。

课程开发与服务差异

• 课程开发能力决定早教内容的差异化，服务质量决定客户体验。
• 早教课程包括行为习惯、智能开发、特长培训等，其中英语、音乐、艺术类课程最受欢迎。
• 早教机构普遍设有专业研发团队，部分品牌还提供家庭教育延伸服务，如育儿App、教学玩具等。

重点公司分析

投资建议

• 推荐标的：三垒股份（A股）
• 其他标的：Bright Horizon（美股）、红黄蓝（美股）、爱乐祺（新三板）等
• 行业前景：未来早教市场将向龙头集中，具备高品质精细化管理能力的公司更具竞争力。