早教行业分析总结
核心内容
早教行业聚焦于0-6岁婴幼儿市场，是永不降级的消费细分领域。行业规模预计将在2021年突破2500亿元，保持年均16.1%的增速。行业主要由托育机构、幼儿园、早教中心和兴趣培训班等组成，其中早教中心为以课时为单位提供针对性早期教育服务的机构。
主要观点
- 行业增长潜力大：0-6岁人口稳定在1亿左右，新生儿年出生量约1700万。政策支持与消费升级推动行业发展。
- 商业模式：早教中心主要采用直营+加盟模式，其中直营店以课时费为主要收入来源，加盟店则以加盟费和权益金为主。
- 盈利能力：成熟门店净利率可达30%以上，租金和人力成本为两大固定成本。
- 市场竞争格局：行业CR(5)低于5%，市场集中度低，竞争较为分散。
- 主要玩家：包括海外品牌（金宝贝、美吉姆、悦宝园等）和国内品牌（红黄蓝、东方爱婴、新爱婴等），以及地产商（如绿城服务、万达等）。
- 核心竞争力：标准化连锁管理、课程研发能力、品牌知名度和教学质量是早教机构竞争的关键。
- 未来趋势：高品质精细化管理的龙头将主导市场，地产+早教成为新兴模式，行业或将经历一轮整合。
关键信息
行业数据
- 2016年早教机构参培学生人数约1580万人，参培率约15.79%。
- 2017年早教市场规模约2309亿元，潜在市场规模接近3000亿元。
- 2021年预计参培学生人数达到2730万人，市场规模突破2500亿元。
- 0-6岁人口约1亿，城市化率预计在2020年达到60%。
商业模式
- 直营模式：公司对分店有绝对控制权，主要收入来源于课时费，前期投入大，但能更好地把控教学质量。
- 加盟模式：加盟商负责日常运营，公司收取加盟费和权益金，扩张速度快，但管理难度大。
早教机构主要收入构成
- 直营门店：课时费收入为主要来源。
- 加盟店：加盟费和权益金为主要收入来源。
主要玩家
- 海外品牌：金宝贝、美吉姆、悦宝园、小小运动馆等。
- 国内品牌：红黄蓝、东方爱婴、新爱婴、爱乐祺等。
- 地产商：绿城服务、万达、融创等。
课程设置与教学理念
- 课程主要分为行为习惯、智能开发、特长培训等模块，其中英语类课程最受欢迎。
- 海外品牌注重课程的国际化和标准化，国内品牌则结合本土情况进行课程改良。
- 课程研发能力和教学质量是吸引家长和提升市场竞争力的关键。
市场趋势
- 早教行业向高品质、精细化管理的龙头集中。
- 地产+早教成为新的商业模式，有助于扩大客户群体和提升品牌影响力。
- 课程研发能力、教师培训、品牌知名度是行业竞争的核心要素。
投资建议
- 推荐A股公司三垒股份，以及美股Bright Horizon、红黄蓝，新三板爱乐祺等。
重点公司概况
| 品牌名称 |
上市情况 |
门店数量（所） |
课程价格（元/课时） |
市场份额 |
| 红黄蓝 |
纽交所上市 |
966 |
100+ |
1.61% |
| 东方爱婴 |
非上市 |
800+ |
100~200 |
1.33% |
| 新爱婴 |
非上市 |
700+ |
120~200 |
1.17% |
| 金宝贝 |
原美国上市公司中国区业务，现被非上市公司收购 |
360+ |
190~350 |
0.60% |
| 悦宝园 |
拟在新三板上市 |
~400 |
200~300 |
0.67% |
| 美吉姆 |
三垒股份拟收购 |
340 |
200~300 |
0.57% |
| 爱乐祺 |
新三板上市 |
~30 |
~100 |
0.05% |
课程与服务
- 课程种类：包括音乐、艺术、运动、语言、思维、情商、财商等。
- 课程特色：注重孩子多元发展，课程内容丰富，服务体验良好。
- 服务延伸：部分品牌向家庭教育延伸，如红黄蓝推出的竹兜育儿App。
市场现状与前景
- 市场集中度低：CR6为5.94%，市场格局分散。
- 发展潜力：二三四线城市早教市场极具潜力，行业仍有很大一部分未被开发。
- 品牌效应：品牌知名度和教学质量是吸引客户的关键，头部品牌具有较强的市场竞争力。
投资建议
- 推荐三垒股份、红黄蓝、Bright Horizon、爱乐祺等公司。
- 未来可能通过并购方式整合市场，提升行业集中度。
附图与表格
- 图1：我国早教行业发展
- 图2：我国教育体系概览，早幼教在义务教育之前
- 图3：早教机构参培学生人数逐年增加，到2021年预期达到2730万人
- 图4：至2021年早教培训市场规模有望突破2500亿
- 图5：0-6岁人口数量走势基本保持稳定
- 图6：2020年我国常住人口城市化率预期达到60%
- 图7：全国居民人均可支配收入持续增长
- 图8：我国居民教育文化娱乐支出占比逐渐增加
- 图9：早教中心加盟流程图
- 图10：绿城育华奇妙园门店图例
- 图11：万达宝贝王门店图例
- 图12：金宝贝门店图例
- 图13：金宝贝门店图例
- 图14：金宝贝客户点评
- 图15：金宝贝客户点评
- 图16：2013-2015年金宝贝VIEs总营收
- 图17：2013-2015年金宝贝VIEs净利润
- 图18：爱乐祺门店图例
- 图19：爱乐祺门店图例
- 图20：2014-2017年爱乐祺总营收
- 图21：2014-2017年爱乐祺净利润
- 图22：红黄蓝门店图例
- 图23：红黄蓝门店图例
- 图24：红黄蓝客户点评
- 图25：红黄蓝客户点评
- 图26：2014-2017年红黄蓝总营收
- 图27：2014-2017年红黄蓝净利润
- 图28：红黄蓝早教机构逐年增加，预期到2021年将开设超过1700家门店
- 图29：美吉姆门店图例
- 图30：美吉姆门店图例
- 图31：美吉姆客户点评
- 图32：美吉姆客户点评
- 图33：Bright Horizon业务概览
表格数据
表1：早教龙头公司概况
| 品牌名称 |
上市情况 |
门店数量（所） |
课程价格（元/课时） |
市场份额 |
| 红黄蓝 |
纽交所上市 |
966 |
100+ |
1.61% |
| 东方爱婴 |
非上市 |
800+ |
100~200 |
1.33% |
| 新爱婴 |
非上市 |
700+ |
120~200 |
1.17% |
| 金宝贝 |
原美国上市公司中国区业务，现被非上市公司收购 |
360+ |
190~350 |
0.60% |
| 悦宝园 |
拟在新三板上市 |
~400 |
200~300 |
0.67% |
| 美吉姆 |
三垒股份拟收购 |
340 |
200~300 |
0.57% |
| 爱乐祺 |
新三板上市 |
~30 |
~100 |
0.05% |
表2：以直营为主的红黄蓝营收数据分析
| 财务指标(万美元) |
FY2014 |
FY2015 |
FY2016 |
FY2017 |
| 总营收 |
6,505.6 |
8,285.8 |
10,851.3 |
14,080.3 |
| YOY |
- |
27% |
31% |
30% |
| 直营幼儿园和亲子园 |
5,117.0 |
6,250.5 |
7,826.8 |
10,074.5 |
| 占比 |
79% |
75% |
72% |
72% |
| 直营亲子园 |
750.0 |
550.0 |
510.0 |
- |
| 占比 |
12% |
7% |
5% |
- |
| 加盟费(包含幼儿园和亲子园) |
572.0 |
874.3 |
1,242.5 |
1,353.7 |
| 占比 |
9% |
11% |
11% |
10% |
表3：以直营为主的爱乐祺营收数据分析
| 财务指标(万元) |
FY2014 |
FY2015 |
FY2016 |
FY2017 |
| 总营收 |
1,230.58 |
2,503.47 |
3,578.50 |
3,617.58 |
| YOY |
- |
103% |
43% |
1% |
| 课时收入(直营) |
1,209.63 |
2,498.17 |
3,213.50 |
3,019.59 |
| 占比 |
98% |
100% |
90% |
83% |
| 加盟收入 |
0.00 |
0.00 |
364.19 |
558.42 |
| 占比 |
0% |
0% |
10% |
15% |
| 其他收入 |
20.94 |
5.30 |
0.80 |
39.57 |
| 占比 |
2% |
0% |
0% |
1% |
表4：直营模式与加盟模式对比
| 经营模式 |
投资方 |
控制人 |
收入来源 |
优势 |
| 直营模式 |
早教机构全额出资 |
早教机构全权控制 |
课时费收入 |
易于把控服务质量，维护品牌声誉 |
| 加盟模式 |
加盟商全额出资或加盟商和早教机构按比例共同分担 |
加盟商全权控制，早教机构负责指导和监督 |
加盟费用 |
有利于迅速扩大规模、提升品牌知名度、占领市场份额 |
表5：加盟店营业收入和主要成本估算
| 项目 |
营业收入 |
营业成本 |
| 课时费收入（每年） |
参培人次150~250元/次4周*12月 |
一次性费用（加盟费用）30~60万元 |
| 装修费用 |
300~1000平方米*装修单价（元/平米） |
一次性费用（购买教具费用）20~40万元 |
| 店面租金 |
300~1000平方米*租金单价（元/平米·月）*12月 |
经常性费用（员工工资）10~30人3000~10000元/月12月 |
表6：国内知名早教中心教学体系
| 品牌名称 |
课程体系 |
| 金宝贝 |
育乐课程、音乐课程、艺术课程、环球宝贝课程、生活技能和学校技能课程 |
| 红黄蓝 |
入园过渡班、萌宝口才秀、入学准备班、TMC音乐课程、探索课程、思维课程、动感咕咚 |
| 美吉姆 |
欢动课、艺术课、音乐课 |
| 悦宝园 |
亲亲宝贝、淘乐宝贝、悦动宝贝、活力宝贝、探险乐园、运动健将 |
| 东方爱婴 |
启蒙课程、音乐课程、逻辑课程、英语课程、艺术课程、孕期课程 |
| 新爱婴 |
全能宝贝、儿童之家、爱乐音乐、蒙氏数理、成功宝贝课程、蒙氏美育 |
| 亲亲袋鼠 |
亲亲脑力课、Kindermusik音乐课程、逻辑思维课程、乐高创意课 |
| 赢在起点 |
Baby play课程、Baby star课程、Pre-Baby MBA、Baby MBA |
表7：国内知名早教中心 R&D 能力分析
| 品牌名称 |
教育模式 |
R&D 能力 |
| 金宝贝 |
美式 |
中国金宝贝引入美国公司的课程体系，通过独立的研发和摸索，形成符合中国特色的内容和表现形式 |
| 红黄蓝 |
自主研发 |
内部研究机构拥有数十位教育专家对课程进行不断更新，并积极从客户处获得反馈 |
| 美吉姆 |
美式 |
引进美国的教学设备、美国原版课程，包括拥有30年历史的音乐早教课程-Music Together，以及儿童艺术教育课程Abrakadoodle |
| 悦宝园 |
美式 |
运用海外引进和自主研发相结合的模式 |
| 东方爱婴 |
自主研发 |
拥有自己的母婴研发中心，提供早教产品研发和孕期培训服务 |
| 新爱婴 |
美式 |
新爱婴是全球蒙台梭利早教连锁机构的核心成员，设置专业的培训团队，负责课程的研发和创新 |
| 创思童 |
自主研发 |
引进海外“犹太式教育”和“游戏式思维教育”，以布朗芬布伦纳生态系统理论等为依据，研发出符合中国儿童思维发展规律的系统化课程 |
| BBunion |
自主研发 |
汲取中西教育精髓，根据孩子不同年龄的生理心理发展首创世界4.0早教模式 |
| 爱乐祺 |
自主研发 |
公司教研团队会将国内外最新早期教育研究成果和一线的教学实践相结合，对课程产品进行可持续创新 |
表8：知名早教中心教学及收费情况市场调查
| 早教中心 |
教学形式 |
课程设置 |
课时长 |
课堂规模 (人) |
收费（元） |
工作日总课堂利用率 |
周末课堂利用率 |
| 美吉姆 |
美式教育 |
欢动课、音乐课、艺术课 |
45分钟 |
12~14 |
60节课时价格为17600，96节课时价格为24900 |
82.7% |
100% |
| 金宝贝 |
美式教育 |
育乐课、音乐课、艺术课 |
45分钟 |
12~14 |
96节课时价格为24000 |
86.8% |
100% |
| 新爱婴 |
蒙台梭利教育法 |
全能宝贝、儿童之家、爱乐音乐、蒙氏数理、成功宝贝课程、蒙氏美育 |
60分钟 |
15 |
托班4500+/月，一节早教课约150 |
68.3% |
80% |
| 亲亲袋鼠 |
美式教育 |
亲亲脑力课、Kindermusik音乐课程、逻辑思维课程、乐高创意课 |
45分钟 |
12~14 |
19980/96节 |
78.3% |
86.3% |
表9：美吉姆课程设置
| 项目名称 |
针对年龄段 |
项目简介 |
| 欢动课 |
6周-6个月 |
培养婴儿早期的视觉、听觉和空间探索能力 |
| 欢动课 |
7-13个月 |
增强体能、感官、情感和认知能力的发展 |
| 欢动课 |
14-22个月 |
开发宝宝的平衡能力、垫上运动能力、上肢力量和敏捷性 |
| 欢动课 |
23个月-2.5岁 |
培养精细动作、大动作及操作性技巧 |
| 欢动课 |
2.5岁-3.5岁 |
增强独立品格，减少分离焦虑 |
| 欢动课 |
3.5岁-4.5岁 |
培养力量、柔韧性、敏捷性、操作性能力及手眼协调能力 |
| 欢动课 |
4.5岁-6岁 |
进一步完善大动作能力，为团体运动做准备 |
| 艺术课 |
20个月-36个月 |
了解颜色、造型、构图，探索多种艺术风格 |
| 艺术课 |
3岁-6岁 |
学习艺术、色彩、造型和构图，培养艺术鉴赏力 |
| 音乐课 |
8个月-5岁 |
培养基本音乐能力，包括感官刺激、语言开发、图形构建、音乐艺术、英语启蒙等 |
表10：金宝贝课程设置
| 项目名称 |
针对年龄段 |
项目简介 |
| 育乐 |
0-6月 |
发展视觉、听觉和触觉能力，适应环境 |
| 育乐 |
6-10月 |
接触不同形状、材质的大型设备，丰富空间感和身体运动机会 |
| 育乐 |
10-16月 |
学习站立、行走，发展运动能力 |
| 育乐 |
16-22月 |
概念、单词融入活动中，发展语言和认知能力 |
| 育乐 |
22-28月 |
课程围绕联想游戏展开，扩展生活经验 |
| 育乐 |
28-36月 |
培养社交能力，发展情商 |
| 音乐 |
6-16月 |
提供20种音乐风格，简易打击乐器，培养音乐能力 |
| 音乐 |
16-28月 |
发展语言能力，通过音乐活动提升自信 |
| 音乐 |
28-60月 |
提升社交技巧和规则认知，通过音乐游戏建立自信 |
| 艺术 |
18-24月 |
动静结合，鼓励孩子专注操作，培养审美和创造力 |
| 艺术 |
24-36月 |
探索更多工具，完善精细肌肉发育，提高创造力 |
| 艺术 |
36-60月 |
拓展艺术认知，涉猎艺术流派、大师作品特点 |
表11：新爱婴课程设置
| 项目名称 |
针对年龄段 |
项目简介 |
| 全能宝贝 |
0-36个月 |
培养大运动能力、手部精细动作、感官能力、语言能力、认知能力、社交能力、音乐素养、美劳创意 |
| 儿童之家 |
20-72个月 |
系统性早教：《蒙台梭利启蒙》、《感觉统合运动》、《奥尔夫音乐》、《蒙氏数理》、《拼音识字》 |
| 爱乐音乐 |
1.5-3岁 |
通过主题故事、情境联想，培养节奏感、听力、体态律动、语言表达、表情传达、乐谱认知、情景表演、情感体验、审美感受 |
| 蒙氏数理 |
2.5-6岁 |
通过制作直观教具解释抽象数理逻辑，掌握数与量的关系、几何空间构架、分类、排序和归纳 |
| 奥尔夫音乐 |
3-6岁 |
融合语言、游戏、体态律动、唱歌、乐器演奏、即兴创作表演，让孩子真正懂得音乐艺术 |
| 成功宝贝课程 |
3-6岁 |
激发探索兴趣，增长见识，寻找背后的奥秘，激发想象力与创造力 |
| 蒙氏美育 |
2-6岁 |
用生活中常见材料作为创作工具，激发孩子生活中的创造性 |
表12：亲亲袋鼠课程设置
| 项目名称 |
针对年龄段 |
项目简介 |
| 亲亲脑力课 |
6周-自主移动 |
刺激动觉、平衡觉发展 |
| 亲亲脑力课 |
6周-8个月 |
发展动觉、平衡觉 |
| 亲亲脑力课 |
8个月-1岁2个月 |
培养平衡能力、垫上运动能力、上肢力量和敏捷性 |
| 亲亲脑力课 |
1岁2个月-1岁半 |
培养平衡能力、垫上运动能力、上肢力量和敏捷性 |
| 亲亲脑力课 |
1岁半-2岁 |
培养平衡能力、垫上运动能力、上肢力量和敏捷性 |
| 亲亲脑力课 |
2岁-3岁 |
培养平衡能力、垫上运动能力、上肢力量和敏捷性 |
| Kindermusik音乐课程 |
6周-3岁 |
通过音乐活动培养儿童音乐能力 |
| 逻辑思维课程 |
2.5岁-6岁 |
通过操作材料理解抽象数学知识和概念 |
| 乐高创意课 |
3-6岁 |
以故事情节为线索，培养动手能力和团队协作氛围 |
表13：赢在起点课程设置
| 项目名称 |
针对年龄段 |
项目简介 |
| 0-2.5岁 Baby play课程 |
0-2.5岁 |
抓住动作思维发展的敏感期，培养感知运动、音乐表达、社交互动等能力 |
| 0-2.5岁 Baby star课程 |
0-2.5岁 |
抓住精细动作和口语能力发展的敏感期，培养手部精细操作、语言的理解与表达、注意力与倾听习惯等能力 |
| 2.5-3岁 Pre-Baby MBA |
2.5-3岁 |
培养精细动作、语言表达、同伴交往、习惯规则等能力 |
| 3-6岁 Baby MBA |
3-6岁 |
培养学习能力、数理逻辑、语言发展、情绪情感、社会交往、行为习惯等能力 |
