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期债进入调整阶段总结

核心内容

2023年12月29日，中国期债市场整体呈现上涨趋势，10年期国债期货主力合约上涨0.09%，5年期和2年期国债期货也分别上涨0.1%和0.05%。与此同时，短期市场利率表现分化，SHIBOR7天利率下行14.9个基点，DR007和GC007利率则分别上行0.3个基点和14.9个基点。这反映出市场流动性有所宽松，但资金面在年末仍存在一定的紧张。

主要观点

国内基本面分析

• 政策宽松支撑债市：央行当日净投放1830亿元流动性，缓解市场资金压力，对债市人气有所支撑。
• 疫情政策调整：国务院宣布自2023年1月8日起实施“乙类乙管”，取消入境人员全员核酸检测，逐步恢复口岸客运和货运，有助于经济活动的复苏。
• 经济数据偏弱：1-11月规上工业企业利润同比继续下降，显示工业生产受到疫情反弹和需求不足等因素的抑制。
• 稳经济政策落地：国常会强调推动稳经济一揽子政策落地，以巩固经济回稳基础，保持运行在合理区间。

国际市场影响

• 美债收益率多数上涨：3月期美债收益率上涨12.68个基点至4.449%，10年期美债收益率上涨3.9个基点至3.886%，显示市场对美国经济前景的乐观预期。
• 美国通胀数据低于预期：11月CPI和核心CPI同比分别上涨6.0%和6.0%，环比上涨0.2%，表明通胀已明显减速，支持美联储在最后一次议息会议上将加息幅度削减至50个基点。
• 日本央行调整宽松政策：允许10年期国债收益率升至0.5%左右，实现“事实上的加息”，旨在改善市场功能和收益率曲线的平稳性，同时维持宽松的金融环境。

关键信息

国内信息

• 政策宽松：央行加大公开市场操作，净投放1830亿元流动性。
• 疫情政策调整：取消入境人员全员核酸检测，恢复口岸客运和货运。
• 经济表现：1-11月规上工企利润继续下降，工业生产放缓。
• 市场预期：短期债市在流动性宽松下小幅回暖，但缺乏主线推动，预计将继续震荡。

国际信息

• 美债收益率上行：反映市场对美国经济和通胀的预期。
• 通胀数据放缓：美国11月CPI和核心CPI均低于预期，为美联储降息提供依据。
• 日本央行政策转向：允许收益率曲线上升，标志着货币政策的逐步调整。

总体趋势

当前期债市场处于调整阶段，国内政策宽松对市场形成支撑，但经济基本面仍偏弱，缺乏明确的推动因素。国际方面，美国通胀回落为政策宽松带来一定预期，而日本央行的政策调整则显示出全球主要经济体货币政策的分化趋势。整体来看，期债市场在年末流动性宽松与经济复苏预期之间保持震荡格局。