20250401-华龙期货-豆粕月报_贸易战开始_豆粕期价震荡整理_6页_1mb

豆粕期价震荡整理分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月豆粕及菜粕期价的震荡整理情况，并结合全球及美国大豆供需数据、豆粕库存、养殖利润及跨品种比价等多方面因素，对豆粕市场未来走势进行了展望。

市场行情复盘

• 豆粕期价：2025年3月震荡整理，2月豆粕加权下跌0.95%，以2932点报收。
• 菜粕期价：同期菜粕加权上涨2.83%，以2654点报收。
• 国际市场：美豆连续下跌1.07%，以1014.00点报收；美豆粉下跌0.53%，以300.20点报收。

基本面分析

1. 美国大豆供需情况

• 2024/25年度：产量预估为4.366亿蒲式耳，期末库存为380百万蒲式耳。
• 2023/24年度：产量预估为3.9497亿吨，期末库存为112.55万吨。
• 供需调整：美国农业部未调整2024/25年度供需数据，仅小幅下调种用量和农场均价。

2. 全球大豆供需情况

• 2024/25年度：产量预估为4.2076亿吨，期末库存为12141万吨，较2月预估下降。
• 产量趋势：全球大豆产量位于历史较高水平，环比无变化。
• 库存趋势：全球大豆期末库存环比下降，显示供需关系趋紧。

3. 豆粕库存情况

• 国内豆粕库存：截至2025年3月23日，油厂豆粕库存为69.76万吨，环比增加5.49万吨。
• 季节性分析：库存处于历史平均水平，未出现明显异常。

4. 养殖利润情况

• 外购仔猪养殖利润：截至2025年3月31日，利润为-27.13元/头，处于历史较高水平。
• 养殖需求：下游饲料需求平淡，对豆粕价格形成一定压制。

跨品种分析

1. 进口大豆压榨利润

• 黑龙江地区：国产大豆现货压榨利润为-10元/吨。
• 江苏地区：进口大豆现货压榨利润为332.65元/吨，处于平均水平。
• 季节性分析：进口大豆压榨利润处于历史平均水平。

2. 豆油与豆粕比价

• 比价：截至2025年3月31日，大连豆油与豆粕期货主力合约比价为2.8。
• 季节性分析：比价处于历史较高水平，显示豆油与豆粕的相对关系偏强。

3. 菜粕与豆粕比价

• 比价：郑州菜粕与大连豆粕期货主力合约比价为0.91，价差为-250元/吨。
• 替代效应：菜粕对加拿大加征关税落地，豆粕替代效应持续提升，豆菜价差稳中运行。

后市展望

• 豆粕市场走势：预计震荡偏弱的可能较大。
• 美豆压力：南美丰产预期持续压制美豆盘面，叠加关税政策不确定性，美豆上方承压。
• 国内到港情况：国内大豆到港偏紧格局短期相对确定，但饲料需求平淡，对价格形成压制。
• 巴西影响：随着巴西装船加速，4月起将大量到港，巴西贴水回落，基差承压，进一步影响豆粕价格。

关键信息汇总

• 豆粕期价：震荡整理，2月加权下跌0.95%。
• 菜粕期价：震荡上涨，2月加权上涨2.83%。
• 美豆走势：连续下跌，受南美丰产预期及关税政策压制。
• 全球供需：2024/25年度大豆产量4.2076亿吨，期末库存12141万吨。
• 豆粕库存：处于历史平均水平，未出现明显季节性波动。
• 养殖利润：外购仔猪利润为-27.13元/头，显示养殖成本偏高。
• 比价关系：豆油与豆粕比价偏高，菜粕与豆粕价差为-250元/吨。
• 市场预期：豆粕市场预计震荡偏弱，需关注巴西大豆到港及国内需求变化。

数据来源

• 豆粕加权走势图：博易大师
• 菜粕加权走势图：博易大师
• 美黄豆连续图：博易大师
• 美豆粉连续图：博易大师
• 全球大豆供需平衡表：WIND资讯
• 豆粕库存、养殖利润、比价数据：WIND资讯

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