策略专题：美国大选风险正逐渐显现-20200523-东吴证券-11页_911kb

美国大选风险正逐渐显现总结

核心内容

随着美国疫情形势逐步缓解，资本市场对疫情的恐慌情绪有所消退，美国大选正逐渐成为影响市场的主要因素。投资者对即将来临的大选表现出高度关注，担忧其带来的不确定性对股市的影响。

主要观点

• 大选取代疫情成为关键影响因素：尽管疫情有所缓解，但投资者对大选的不确定性担忧加剧，标普500指数期货曲线显示未来6个月的波动率高于近期的3个月，表明市场对大选的不确定性感到紧张。
• 当前选情对特朗普有利：特朗普的支持率在近期民调中上升至任内最高水平，尤其在疫情和中美关系背景下，其“美国优先”政策获得较多支持。
• 两党政策差异集中于国际合作与税收：特朗普倾向于孤立主义，而拜登则强调国际领导力。税收政策将成为未来影响美股盈利的重要因素，两党都可能提高企业税率。
• 中美摩擦加剧，但对经济基本面影响有限：尽管中美关系紧张，但美国不会轻易提高关税，且对民品商用市场的影响不会边际增加。中概股面临监管收紧，但优质企业仍可能获得资金支持。

关键信息

大选对市场的影响

• 疫情虽然仍是重要议题，但对资本市场的直接影响正在减弱。
• 标普500指数期货曲线倒挂，显示未来6个月的波动率预期高于短期和长期波动率。
• 大选结果可能引发政策变化，进而影响市场情绪和资本流动。

选情分析

• 特朗普支持率上升：特朗普在4月的支持率上升至49%，追平任内最高水平。
• 疫情与社会分化助力特朗普：疫情加剧了美国社会矛盾，特朗普的“复产复工”政策更受低收入群体欢迎。
• 拜登处于劣势：拜登因与中国关系密切，被特朗普阵营指责为“对华友好”，支持率相对较低。

税收政策风险

• 特朗普的税改政策：2017年将企业税率从26%降至18%，刺激了企业利润增长。
• 拜登的税收提案：提议提高企业税率至28%，个人所得税至39.6%，目标总金额3.2万亿。
• 未来税收上调风险：无论谁当选，企业税率可能会上调，影响2021年美股盈利。

中美关系与贸易摩擦

• 中美摩擦加剧：美国两党都对中国持不信任态度，疫情使中国议题更加突出。
• 技术封锁持续：美国对华为等中国科技企业的技术封锁可能继续，影响其核心科技发展。
• 贸易谈判协议仍在有效期内：短期内美国不会单方面提高关税，但可能在大选后重新协商。

中概股监管

• 监管收紧：美国对中概股的监管正在加强，5月20日参议院通过《国外公司问责法案》。
• 短期波动风险：中概股可能面临较大波动，但优质公司仍会受到资金追捧。

风险提示

• 疫情在美国可能再次爆发，导致封锁重启或大选推迟。
• 美国可能取消香港“独立关税区”地位，影响中美贸易关系。

总结

美国大选正逐渐成为影响资本市场的关键因素，其不确定性可能引发市场波动。特朗普目前在选情中占优，其“美国优先”政策可能继续影响中美关系。两党在税收和国际合作上的分歧将对美股盈利产生重要影响。尽管中美摩擦加剧，但对经济基本面影响有限。中概股面临监管收紧，但优质企业仍可能获得资金支持。投资者需密切关注大选结果及中美关系变化，以应对未来市场的不确定性。