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双粕早报分析总结（20231211）

品种观点

• 美农报告影响
  美国农业部12月报告下调巴西大豆产量预期，但整体仍高于市场估计，国内双粕开盘将承压，美豆系统性下跌加剧双粕库存回升压力。

• 现货与基差情况
  豆粕现货报价均价3984元/吨（环比上涨34元/吨），江苏、山东地区显现负基差；成交一般，油厂被动减产预期缓解供应压力。
  菜粕暂无现货成交，基差小幅上涨至7元/吨。

• 价格走势研判
  料双粕在巴西产量未明朗前仍有升水炒作空间，跌幅有限。

【操作建议】

• 双粕策略
  短多需注意逢高离场，豆粕2405：压力位3560，支撑位3340；菜粕2405：压力位2932，支撑位2730。
  豆菜粕价差589点（属正常区间），套利空间狭窄；正套策略（3-5）仍可持有。

【核心因子】

• 利多因素

  1. 巴西大豆产量预估维持高位（161亿吨），高于多数机构预期；
  2. 菜粕进口成本下降，当前理论成本为4804元（环比降幅18.8%）。

• 利空因素

  1. 中国11月大豆进口量创新高（同比增77.6%），加剧国内供应压力；
  2. 加籽进口成本大跌拖累国内菜籽成本。

【新闻动态】

• 全球大豆产量预估维持高位，南美天气及出口成为后续关键变量。
• 国内需求偏弱，11月贸易复出口业务回暖或间接减少市场库存风险。

【风险管理】

• 原油和美元汇率波动可能影响进口成本；
• 实货终端采购节奏变化将直接导致基差波动。