20230320-国投安信期货-豆粕周报_宏观和基本面利空叠加_单边价格下跌_5页_2mb

豆粕周报总结

核心内容

2023年第11周，豆粕价格受宏观和基本面利空因素叠加影响，出现连续下跌走势。主要驱动因素包括美联储加息预期升温、美国银行业系统风险暴露带来的避险情绪，以及巴西大豆产量预期下调带来的成本压力。国内现货市场表现疲软，基差走弱，市场情绪清淡。

主要观点

• 宏观因素：美联储3月23日议息会议临近，市场对加息预期增强，同时美国银行业风险暴露，加剧了避险情绪，对大宗商品形成压制。
• 基本面因素：巴西大豆贴水价格大幅下跌，成本压力传导至国内豆粕市场，导致价格走弱。南美天气不利，尤其是阿根廷南部和巴西南部，存在进一步减产风险。
• USDA出口销售：美豆当周净销售量66万吨，环比改善，但巴西大豆因价格优势吸引全球需求，对美豆出口形成竞争压力。
• 国内现货市场：豆粕现货价格普遍下跌，华南市场基差最弱，成交清淡，贸易商积极出货，市场整体情绪偏空。
• CFTC持仓：管理基金大豆净持仓量增加，商业净空单持仓也有所上升，显示市场看空情绪增强。
• 价格走势：国内5月连盘豆粕价格下跌至3599，跌幅3.51%，市场短期仍偏弱。

关键信息

基本面分析

• 南美天气：阿根廷南部和巴西南部降雨量偏低，存在减产风险，巴西主产州收割进度接近平均值。
• 产量预期：部分市场预测巴西大豆产量为2500万吨，低于预期，引发市场担忧。
• 出口销售：中国对美豆的净销售量为24.5万吨，累计销售量达3213万吨，但巴西大豆因价格优势，成为主要替代来源。

国内市场情况

• 现货价格：全国豆粕现货价格普遍下跌，华南市场基差最低，仅200左右，华东市场基差250，山东市场基差300。
• 市场情绪：贸易商积极出货，买方意愿低迷，市场整体情绪偏空。
• 库存情况：中国主要油厂豆粕库存合计处于较高水平，显示市场供应充足。

期货市场分析

• CFTC持仓：管理基金大豆净持仓量环比增加2.7万手，增幅21.39%，显示市场看多情绪增强；商业净空单持仓增加2.3万手，表明市场看空预期上升。
• CBOT大豆价格：受巴西产量预期下调和宏观利空影响，CBOT大豆价格持续下跌。
• 豆粕期货走势：国内5月连盘豆粕价格下跌至3599，跌幅3.51%，9月合约也处于历史同期较低水平。

交易策略与操作评级

• 操作评级：
  • 大豆：★★☆（持多，趋势明确，但可操作性一般）
  • 豆粕：★★☆（持空，趋势明确，行情正在发酵）

注意事项

• 市场趋势受宏观和基本面因素影响，需密切关注美联储政策落地及美国农业部种植意向报告。
• 基差走弱表明现货市场承压，需警惕价格进一步下行风险。
• 市场情绪偏空，操作上应谨慎，以观望为主。

数据来源

• 现货价格：Wind
• 基差图：Wind
• 出口销售数据：USDA
• CFTC持仓数据：Wind
• 历史价格走势：Wind
• 压榨量与库存数据：我的农产品

联系方式

• 杨蕊霞 农产品组长
• 杨少鹏 高级分析师
• 联系电话：010-58747784
• 邮箱：gtaxinstitute@essence.com.cn