20230320-国投安信期货-LPG周报_宏观情绪主导价格持续走弱_国内基本面出现边际改善_8页_3mb

宏观情绪主导价格持续走弱，国内基本面出现边际改善

核心内容概述

本周液化石油气（LPG）市场整体呈现弱势下行趋势，主要受宏观情绪和原油价格波动影响。然而，国内需求端出现边际改善，尤其是餐饮业和零售业表现强劲，为市场提供了一定的支撑。同时，PDH（丙烷脱氢）行业毛利显著修复，进入盈亏线以上，且部分装置即将复产，显示出行业基本面的积极信号。

主要观点

1. 市场价格持续走弱

• 国际现货市场：中东丙烷离岸价周度下跌105美元/吨（16.94%）至515美元/吨；美国MB报价下跌12.00美分/加仑（14.56%）至69.50美分/加仑。
• 国内现货市场：广州民用气市场价周度下跌4.18%，为5278元/吨；PG2305周一收盘价4359元/吨，跌幅9.56%。
• 期货市场：PG2305周度跌幅达9.56%，整体市场情绪偏空。

2. 国内需求边际改善

• 1-2月社消零售总额同比增长3.5%，其中餐饮业收入同比增长9.2%，为2022年下半年以来的高位水平，显示国内消费正在逐步恢复。
• 下游需求总量有小幅增加预期，燃气需求保持平稳，化工需求改善预期增强。

3. PDH行业毛利修复

• PDH行业在进口成本暴跌后，即期毛利显著修复，回升至盈亏线上方，突破22年来历史新高。
• 月末三圆石化、东莞巨正源等装置或如期复产，PDH开工率环比小幅提升，但仍有部分装置停工。

4. 港口环节进口量预期回升

• 3月上半月到岸量维持低位，但月末预计明显上升，3月船期到岸量较2月环比上升26.5%。
• 华东和华南进口码头库容率分别下降1%和2%，显示进口量有所回升，买家采购意愿触底反弹。

5. 上游供给环节略显紧张

• 上周外放量略有减少，山东地区大胜华装置检修，东明石化一套催化装置停工，华东地区镇海炼化也进入检修，导致醚后产量下降。
• 下周华南中海油惠州进入检修，供应量仍有缩减预期，全国外放量环比减少164吨/天。

关键信息

价格走势

• PG2305：周一收盘价4359元/吨，跌幅9.56%。
• 布伦特原油：周度跌幅11.85%，月度跌幅14.73%。
• 美国天然气：周度跌幅3.79%，月度跌幅2.79%。

开工率与毛利

• MTBE：上周开工率49.88%，环比下降1.64%。
• 烷基化：开工率53.46%，环比下降0.10%，平均毛利755元/吨，环比上升106元/吨。
• PDH：开工率56.98%，环比上升2.69%，平均毛利68元/吨，环比上升550元/吨。

库存与供需

• 炼厂民用气库存：18.50万吨，环比增加0.88万吨。
• 进口码头库容率：华东50%，华南49%，环比均下降。
• 进口量：3月船期到岸量预计达59.1万吨，环比减少14.7%；3月下旬预计达94.9万吨，环比增加60.7%。

操作建议

• 趋势判断：油价趋稳后或存筑底行情，LPG市场整体偏空。
• 操作策略：近期维持观望，等待基本面改善节奏明朗。

图表与数据来源

• PG主连收盘价、PG合约交易状况、内盘跨品种比价、PG期货远期曲线、LPG期现升贴水率、外盘相关品种走势、LPG月间价差等图表均显示价格持续走弱。
• 现货行情：包括华南丙烷CFR、中东丙烷FOB、广州液化气等价格及涨跌幅。
• 下游需求：包含烷基化油开工率、MTBE开工率、PDH开工率及毛利、丙烷-石脑油价差等数据。
• 港口与进口：涉及进口码头库容率、炼厂民用气库存、进口LPG船期及进口量等信息。
• 上游供给：包括各地区炼厂周度外放量、全国LPG周度外放量、山东地炼开工率、中国主营炼厂开工率等数据。

总结

本周LPG市场受宏观情绪和原油价格下跌影响，价格持续走弱，但国内需求端出现边际改善，尤其是餐饮业和零售业的增长，为市场提供了支撑。PDH行业毛利显著修复，开工率逐步回升，显示行业基本面有所好转。港口进口量预期回升，叠加进口成本下行，码头价或继续承压。上游供给方面，部分装置检修导致外放量减少，供应略显紧张。整体来看，市场仍以观望为主，油价趋稳后或进入筑底阶段。