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东吴证券月度策略总结（20150902）

核心内容

东吴证券在2015年9月2日发布的月度策略报告指出，A股市场已出现底部信号，市场运行中枢有望稳固。报告认为，随着政策宽松和市场估值修复，投资者应关注具有高分红和成长潜力的板块，如交通运输、公用事业、金融、食品饮料和医药生物。此外，与政策强相关的主题投资机会，如国防军工、一带一路、国企改革和制造2025，也值得关注。

主要观点

1. 市场底部信号出现

• 8月25日，人民银行再次实施双降宽松政策，为市场带来利好。
• 中国债务危机发生可能性较低，主要受制于房地产与地方政府债务的可控性、外汇储备充足、过往改革经验等因素。
• 市场风险溢价系统性提升是破局关键，而非基本面或无风险利率。

2. 市场运行中枢稳固

• 沪指运行中枢有望在3200-3500点附近稳固。
• 银行、采掘、交通运输、钢铁等板块分红收益率较高，其中银行板块年均分红率达4%，高于10年期国开债收益率。
• 食品饮料、房地产、汽车、非银金融等板块估值折价超过10%，具备投资吸引力。

3. 投资策略：优选高分红真成长

• 建议超配交通运输、公用事业、金融、食品饮料和医药生物板块。
• 银行、汽车、公路运输等低估值高分红率板块风险收益比较高。
• 2012年9月-12月蓝筹估值修复行情有望再现，9月后库存周期重启与货币政策宽松为市场提供支撑。

关键信息

本月十大金股推荐

各股详细分析

• 渤海租赁：具备全球布局优势，有望通过并购Avolon实现全球前十地位。公司EPS预计增长，PE有望降至15倍。
• 中国平安：综合金融平台价值显著，互联网金融布局领先，预计EPS稳步增长，PEV合理。
• 新华保险：新业务价值增长超预期，合理估值为1.3倍PEV，目标价42元。
• 南方泵业：在海绵城市建设中受益，环保业务有望超越主业，PE逐步下降。
• 双环传动：转型工业4.0，技术积累深厚，与ABB合作推动业务增长。
• 康恩贝：积极布局医药电商，资源整合推动规模增长，EPS预计上升。
• 益佰制药：聚焦肿瘤领域，积极拓展医疗服务平台，EPS增长显著。
• 圣农发展：养殖行业进入复苏周期，B2C布局及定增补充流动资金，EPS有望大幅回升。
• 唐人神：饲料龙头，强化养殖环节，推进“互联网+”布局，EPS预计提升。
• 江南嘉捷：电梯行业受益于报废国标实施，公司轻资产模式有助于现金流管理，PE逐步下降。

风险提示

• 市场风险：权益市场下跌可能对估值和业绩造成双重压力。
• 政策风险：政策变动可能影响相关行业的发展。
• 行业风险：部分行业可能面临需求疲软、库存积压等挑战。
• 公司风险：并购失败、销售费用失控、食品安全事件等。

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