20220916-华融期货-国债日评_人民币两年来跌破_7_空头情绪升温_4页_318kb

国债市场分析总结

核心内容

2022年9月16日，中国国债市场整体呈现下跌趋势，主要期限国债利率上行，国债利差总体收窄。同时，人民币汇率跌破“7”关口，空头情绪升温。国际市场上，美债收益率多数上涨，欧元区经济景气指数下降，显示经济前景悲观。

主要观点

国内市场表现

• 国债期货下跌：TS、TF和T主力合约当日分别下跌0.03%，期债以跌为主。
• 国债利率上行：主要期限国债利率分别为1.81%、2.22%、2.45%、2.65%和2.67%，整体呈上升趋势。
• 国债利差收窄：10y-1y利差为85bp，10y-3y为45bp，10y-5y为21bp，7y-1y为84bp，7y-3y为44bp，利差普遍收窄。
• 回购利率上行：主要期限回购利率分别为1.31%、1.63%、1.68%、1.61%和1.86%，整体上行。
• 回购利差收窄：1m-1d为55bp，1m-7d为23bp，1m-14d为18bp，21d-1d为30bp，21d-7d为-2bp，利差总体收窄。

人民币汇率跌破“7”

• 人民币汇率破“7”：9月16日，人民币兑美元汇率中间价报6.9305，较前一交易日下调204个基点，为2020年7月以来首次跌破“7”。
• 在岸汇率下跌：在岸人民币16:30收盘价报6.9775，23:30夜盘收报6.9971，汇率持续承压。

国际市场动态

• 美债收益率上涨：3月期美债收益率下跌1.06个基点至3.199%，2年期上涨7.6个基点至3.875%，3年期上涨6.2个基点至3.859%，5年期上涨6.2个基点至3.672%，10年期上涨4.7个基点至3.456%，30年期微涨0.7个基点至3.469%。
• 美国失业金人数下降：美国上周初请失业金人数降至21.3万，连续第五周下降，显示劳动力市场强劲。
• 欧元区经济景气指数下降：欧元区9月ZEW经济景气指数为-60.7，环比下降约6个百分点，显示欧洲经济界对前景普遍悲观，德国ZEW指数降至-61.9，信心低于疫情期间低点。

关键信息

国内政策与市场影响

• MLF操作缩量：央行9月15日开展4000亿元MLF操作，对冲到期的6000亿元后实现2000亿元资金回笼，操作利率保持2.75%不变，显示流动性管理趋紧。
• 存款利率下调：多家国有大行自9月15日起调整个人存款利率，三年期定期存款和大额存单利率下调15个基点，旨在宽信用，对债市形成利空。

市场展望

• 存款利率下行对债市影响：尽管存款利率下调，但做多债券并不可取，因其主要受货币政策和资金利率影响，而非负债利率。
• 配置性需求关注点：可关注季末资金收敛下的配置机会。
• 空头套保机会：可关注基差回落后的建仓机会，以及跨品种价差做阔的机会。
• 资金面趋势：9月起资金面将逐步从宽松走向收敛，资金利率延续低位，中枢或小幅抬升。
• 后续政策空间：降准置换MLF和继续调降LPR仍有政策空间。

总结

2022年9月16日，中国国债市场整体下跌，利率上行，利差收窄。人民币汇率跌破“7”，空头情绪增强。国际市场上，美债收益率多数上涨，欧元区经济前景悲观。国内政策方面，MLF操作缩量，存款利率下调，旨在宽信用。市场展望方面，建议关注季末资金收敛带来的配置机会和基差回落后的空头套保机会，同时留意后续政策对市场的影响。