20210614-东吴证券-环保工程及服务行业周报_全国碳市场上线在即_填埋气资源化受益CCER弹性大_31页_1mb

环保工程及服务行业周报总结

核心内容概述

全国碳市场预计于2021年6月上线，将推动CCER（国家核证自愿减排量）需求释放。填埋气资源化项目在碳交易中表现尤为突出，其度电减碳量达0.00578tCO2，利润弹性高达102%~339%。同时，环保产业将受益于碳中和投资框架，涵盖前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用及碳交易等五大板块。

主要观点

• 碳市场与CCER需求：全国碳市场即将上线，CCER需求释放，预计初期年需求约1.65亿吨，长期有望达4亿吨。短期CCER价格因供应稀缺而上行，长期碳价受配额收紧影响也将上涨。
• 填埋气资源化：具备显著的减碳效益和利润弹性，是当前碳交易中受益最大的细分领域之一。
• 环卫新能源：预计十年内实现50倍成长，2030年渗透率有望达80%，具备长周期投资价值。
• 再生资源与危废处理：政策推动下，行业壁垒增强，具备成长空间。
• 环境咨询与碳交易：随着碳交易制度完善，环境咨询市场空间广阔，企业有望受益。

关键信息

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各行业减碳效益对比

环卫新能源发展

• 政策推动：环卫新能源是实现碳中和的重要途径，政策支持将推动行业快速发展。
• 经济性提升：预计2025年实现4年平价，2030年新能源环卫车销量达19.13万辆，为2020年的50倍。
• 市场空间：2025年市场空间约139.27亿元，2030年达971.14亿元。
• 竞争格局：CR6达70%，较传统装备CR6提升20pct，行业集中度提高。

环卫服务发展

• 市场化率提升：预计2025年环卫市场化率可达80%，对应市场化空间3748亿元。
• 订单增长：龙头公司如盈峰环境、龙马环卫等订单增长显著，具备较强市场拓展能力。
• 盈利模式：环卫服务具备高收现比（90%以上），盈利稳定，具有较强成长性。

行业动态

• 污水处理规划：发改委与住建部发布《“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划》，目标2025年城市污水处理率超95%，再生水利用率25%以上。
• 天然气管道定价机制：发改委出台新规，跨省管道分为四个价区，实行“一区一价”，促进资源流动和多元竞争。
• 双随机、一公开监管：生态环境部提出加强生态环境监管，实现智慧监管和综合监管。
• 洞庭湖与鄱阳湖生态保护补偿：政策推动生态保护机制建设，目标2030年实现制度化，2035年形成完善的市场体系。
• 垃圾分类与再生资源：天津、河南等地发布垃圾分类实施方案，推动再生资源回收与利用。

风险提示

• 政策执行不达预期：碳交易政策及环保督察推进不及预期。
• CCER碳价下行：碳交易市场建设及碳价波动可能影响企业收益。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧，影响企业盈利空间。
• 利率与财政支出：利率上升或财政支出低于预期，影响融资与投资。
• 补贴退坡风险：国补退坡可能影响企业盈利，需依赖价格调整与CCER收益。

投资建议

• 重点推荐：瀚蓝环境、盈峰环境、宏盛科技、高能环境、龙马环卫、中再资环、北控城市资源、玉禾田、深圳燃气。
• 建议关注：百川畅银、洪城水业、海螺创业、上海环境。
• 关注领域：环卫新能源、再生资源、碳交易、环境咨询、垃圾焚烧。

行业趋势

• 碳中和投资框架：构建“前端能源替代、中端节能减排、后端循环利用”三大投资方向。
• 绿色金融：碳交易推动绿色金融发展，降低企业融资成本。
• 技术与管理优势：企业需强化技术壁垒与管理能力，以应对市场竞争和政策变化。

公司公告要点

• 股权转让：四通股份将广东东唯新材料有限公司股权出售给广东马可波罗陶瓷有限公司。
• 融资活动：多家公司拟进行融资，如新天然气、兴蓉环境、百川畅银等。
• 限售股解禁：宏盛科技、绿色动力等公司限售股即将解禁。
• 收购活动：中再资环拟收购中再资源（宁夏）有限公司持有的宁夏亿能公司股权。
• 利润分配：多家公司发布利润分配方案，如三达膜、江南水务、中材节能等。

总结

本周环保行业整体表现良好，受益于全国碳市场即将上线和CCER需求释放，填埋气资源化、垃圾焚烧、环卫新能源等领域表现突出。行业政策支持和市场空间扩张为环保企业提供良好发展环境，重点推荐具备技术与管理优势的龙头企业，如瀚蓝环境、盈峰环境、宏盛科技等。同时，水务REITs、再生资源、环境咨询等细分领域也值得关注。整体来看，碳中和背景下，环保行业具备长期投资价值，建议关注具备成长性和盈利潜力的企业。