20231222-紫金天风-甲醇2024年度报告_多一些期待_30页_2mb

甲醇市场分析与展望（2024年）

主要观点：

1. 2024年甲醇供应：国内新增产能仅为185万吨（主要为小装置），进口压力较大（预计新增875万吨）。
2. 需求端：MTO暂未新增产能，传统需求新增较多，集中在下半年投产。
3. 价格预期：全年供需或去库，预计甲醇价格小幅上行，呈现“内地强于港口”格局，全年参考区间2200-2800。

供应展望：

• 国内： 国内产能增速放缓（341%），新增185万吨；而海外产能加速投放（875万吨），进口压力持续。
• 成本端： 煤价预计重心下移，叠加季节性影响，对甲醇价格支撑减弱。

需求展望：

• MTO： 无新增产能投产（宝丰项目或延后）。
• 传统需求： BDO、有机硅等装置新增较多，关注政策落地情况；甲醛、二甲醚偏弱；MTBE、醋酸、DMC、BDO表现分化。

交易策略：

1. 一季度： 等待高空机会，关注限气结束和春检力度。
2. 三季度： 煤炭夏季消费旺季，尝试甲醇09合约阶段性多单。
3. 四季度： 关注“金九银十”消费旺季及新增装置投放，偏多操作。
4. 套利： 关注5-9反套、9-1正套；半年内多LL、空MA；下半年多MA、空PP。

风险提示：

• 宏观情绪转弱；产能投放不及预期；原油大幅下跌；进口持续高压；煤价大幅下移。

行情回顾（2022末-2023-2024展望）

• 2022末至2023年初： 开放政策提振预期，甲醇价格大幅反弹。
• 2023年2-6月： 实际供需转弱，叠加进口增加，甲醇价格下跌。
• 2023年6-9月： 煤价反弹，供需改善提振价格。
• 2023年9月至今： 进口高位，需求旺季炒作降温，甲醇震荡下行。

附录：市场动态

1. 煤炭市场回顾：

   • 2023年产量同比增加355%；进口同比大幅增长，主要来自印尼、澳、俄。
   • 2024年进口或维持高位；动力煤需求增速放缓，下游或转向高技术行业。
   • 煤炭库存高位限制价格上行。

2. 甲醇供需关系：

   • 2023年甲醇产能增速635%，产量增速341%；开工率呈现前低后高。
   • 甲醇利润：煤制开工修复，利润波动明显；天然气装置利润持续下移。
   • 港口库存高企，华东库区压力较大；内地库存偏低。

3. 展望2024：

   • 供应端：国内小增量，进口压力犹存。
   • 需求端：传统需求扩张，但受宏观政策影响较大。
   • 价格区间：预计维持2200-2800，三季度后区域分化加剧。

结论与建议

• 策略侧重点： 四季度偏多，关注“金九银十”和装置投产节奏；套利以结构性机会为主。
• 风险管理： 密切关注宏观政策、进口波动和煤价走势。