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铁合金市场日报（2025年12月3日）

市场行情

• 硅铁：主力合约5446，下跌0.04%；现货价稳中偏弱，江苏现货价跌100元/吨。产量因低价检修小幅下降，需求修复后难持续，电价平稳。
• 锰硅：主力合约5746，上涨0.31%；现货价稳中偏强，部分区域涨20元/吨。锰矿库存低推涨成本，产量下行，复产预期有限。

交易策略

• 单边：短期成本推弹，但需求压制反弹高度。
• 套利：观望。
• 期权：卖出虚值跨式期权组合。

成本端与电价

• 铁合金产区电价总体平稳，其中内蒙古0.41元/度，宁夏0.4元/度，甘肃0.405元/度。
• 硅锰、硅铁成本利润均显示部分产区处于亏损水平，如内蒙硅铁利润亏损324元/吨。

重要资讯

• 中天钢铁常州硅铁采购价报5688元/吨，较上一轮下跌。
• 锰矿报价：天津港半碳酸Mn36.5%报价34.5元/吨度，加蓬块Mn47%报价43.5元/吨度。

市场研判总结

供需双弱型反转信号：短期基本面改善支撑反弹，但成本推进反弹高度受困于需求疲软。电解铝电力价格小幅上调，成本端对硅铁支撑或有限。

仓量与价差细节

• 硅铁主力合约：涨跌互现，持仓微增。
• 锰硅主力合约：上涨0.31%，持仓大幅下降。
• 价差：SF-SM价差持稳，现货区域价差波动扩。

附注图表简析

• 价差图：sf-sm价差一度负值，但短期回暖；硅锰月间价差支撑价格。
• 基差图：福建、江苏基差拉扩，天津港基差走弱。
• 成本结构：硅铁成本集中于内蒙、宁夏、青海，硅锰广西成本偏高，利润多数负值。

结论提示：硅铁短期支撑反弹但上行空间受限；锰硅市场情绪偏强，但宽基面上需求存在下行压力。

研究员：周涛
数据来源：银河期货、Mysteel