20201231-中泰国际证券-医渡科技-02158.HK-新股报告_5页_722kb
报告摘要
医渡科技有限公司（2158 HK）总结
公司简介
医渡科技是中国领先的医疗健康大数据解决方案提供商，专注于为医疗行业客户提供数据分析驱动型服务。公司核心业务分为两大板块：
- 大数据平台解决方案：为医院和监管机构等提供数据平台搭建、处理及维护服务，以及软件销售。
- 生命科学解决方案：与制药、生物科技及医疗器械公司合作，提供临床开发分析及基于真实世界证据（RWE）的研究服务。
公司目前拥有72家医院客户、15家监管机构客户及65家医疗公司客户，显示出其在医疗健康领域的广泛影响力。
中泰观点
市场前景
- 中国医疗大数据解决方案市场预计从2019年的105亿元增长至2024年的577亿元，复合年增长率达40.5%。
- 医渡云在该市场中排名首位，占市场份额的5.0%。
- 医疗信息化投资总额预计从2019年的1,456亿元增长至2024年的3,567亿元，复合年增长率达19.6%。
经营业绩
- 收入：2018-2020财年及2020年上半年分别为2,273万元、1亿元、5.6亿元及1.7亿元，收入增长显著。
- 毛利率：从-4.1%提升至18.5%，显示盈利能力逐渐改善。
- 研发开支：2018-2020财年分别为1.5亿元、2.6亿元、2.6亿元，2020年上半年为4,830万元，研发投入持续增加。
- 亏损：2018-2020财年及2020年上半年分别为9.8亿元、9.3亿元、15.1亿元及5.1亿元，亏损情况有所缓解。
估值水平
- 公司市值为212-237亿港元，按2020年市销率计算为32.3-36.1倍，高于行业平均水平。
- 集资净额约为39亿港元，用于提升数据处理技术、开发新市场及解决方案、战略投资和营运资金。
申购评级
- 综合评分：79分，评级为“申购”。
- 评分构成：
- 公司成长性：15分
- 估值水平：12分
- 市场稀缺性：15分
- 保荐人往绩：18分
- 市场氛围：19分
新股报告
发售信息
- 公开发售价：23.50-26.30港元
- 总发行数股：156百万股
- 每手股数：100股
- 公开发售：16百万股
- 每手费用：约2,657港元
- 国际发售：140百万股
- 公司市值：212-237亿港元
- 截止认购日：2021年1月7日
- 分配结果日：2021年1月14日
- 正式上市日：2021年1月15日
发售后主要股东
- 宫盈盈持有44.23%股份。
同业比较
| 股票名称 | 已知财年 | 市值（亿港元） | 总收入（亿港元） | 收入增长 | 净利润增长 | 净利润率 | 总资产回报率 | 权益回报率 | 预计市销率 | 历史市净率 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 医渡科技(2158 HK) | 03/2020 | 212-237 | 6.6 | 447.1% | - | - | - | - | 32.3-36.1 | 4.83-4.92 |
| 中国软件国际(354 HK) | 12/2019 | 241.96 | 136.61 | 13.8% | 5.5% | 6.3% | 6.9% | 11.7% | 1.42 | 2.58 |
| 金蝶国际(268 HK) | 12/2019 | 1090.11 | 37.73 | 18.4% | -9.6% | 11.2% | 0.5% | 0.7% | 26.36 | 15.27 |
| 浪潮国际(596 HK) | 12/2019 | 18.56 | 28.98 | 18.6% | -37.3% | 7.0% | 1.1% | 2.0% | 0.71 | 0.96 |
| 微盟集团(2013 HK) | 12/2019 | 312.54 | 16.30 | 66.1% | - | 21.7% | 14.2% | - | 11.84 | 13.25 |
| 明源云(909 HK) | 12/2019 | 905.76 | 14.34 | 38.5% | 37.7% | 17.1% | 21.4% | 76.1% | 43.38 | 18.11 |
| 中国有赞(8083 HK) | 12/2019 | 398.55 | 13.28 | 99.7% | - | - | - | - | 18.14 | 7.29 |
新股申购表现
| 公司 | 上市日期 | 上市价（港元） | 首日收市表现 | 首日最高表现 | 第二日累计表现 | 第三日累计表现 | 首日一手收益 | 首日最高一手收益 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 医渡科技(2158 HK) | 2021-01-15 | 23.50-26.30 | - | - | - | - | - | - |
| 九毛九(9922 HK) | 2020-01-15 | 6.6 | 56.36% | 56.36% | 59.39% | 55.76% | 3,720 | 3,720 |
| 艾德韦宣集团(9919 HK) | 2020-01-16 | 2.02 | -22.28% | -5.94% | -28.71% | -22.77% | -900 | -240 |
| 佳辰控股(1937 HK) | 2020-01-17 | 0.53 | -36.79% | -26.42% | -44.34% | -40.57% | -975 | -700 |
| 驴迹科技(1745 HK) | 2020-01-17 | 2.12 | -10.38% | -0.47% | -8.50% | -21.23% | -440 | -20 |
| 烨星集团(1941 HK) | 2020-03-13 | 1.56 | 10.26% | 12.18% | 0.60% | -4.49% | 320 | 380 |
| 诺诚健华(9969 HK) | 2020-03-23 | 8.95 | 9.61% | 16.20% | 8.60% | 9.27% | 860 | 1,450 |
| 康方生物(9926 HK) | 2020-04-24 | 16.18 | 50.19% | 57.60% | 69.96% | 63.16% | 8,120 | 9,320 |
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风险提示
- 市场竞争风险：行业竞争激烈，需持续创新以保持领先地位。
- 技术革新风险：技术发展迅速，公司需不断更新技术以维持竞争力。
- 政策风险：医疗行业受政策影响较大，政策变化可能影响业务发展。
集资用途
| 用途 | 占比 |
|---|---|
| 增强数据处理技术及机器学习算法等 | 约35.0% |
| 现有及新市场开发新的应用程序及解决方案以及相关销售及营销开支 | 约35.0% |
| 战略合伙、投资和收购 | 约20.0% |
| 营运资金及一般公司用途 | 约10.0% |
重要声明
- 本报告由中泰国际证券有限公司发布，仅供客户参考。
- 报告内容基于公开信息，不保证其准确性，不构成投资建议。
- 报告中提及的公司数据及分析可能随时间变化，客户应自行判断。
- 中泰国际与部分公司存在投资银行业务关系，可能影响独立性。
权益披露
- 中泰国际与乐享互动(6988 HK)存在投资银行业务关系。
- 分析师及其联系人士无担任公司高级职员或持有股份。
- 中泰国际可能持有公司1%或以上的股份。
版权声明
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