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医渡科技（2158.HK）投资总结

核心内容

医渡科技是一家专注于医疗大数据和人工智能技术的公司，致力于为医疗生态圈内的各类参与者提供数据驱动型解决方案。公司业务涵盖医院、制药、生物技术、医疗设备、保险公司、医生、患者及监管机构等多个领域，具备强大的技术能力和市场增长潜力。根据京基证券的报告，医渡科技目前被评级为「买入」，目标价为HK$100.0，现价为HK$62.0。

主要观点

• 医渡科技在医疗大数据解决方案领域处于领先地位，市场份额持续上升。
• 公司拥有自主研发的数据智能基础设施YiduCore，具备强大的数据处理和分析能力，可将异构医疗数据转化为结构化、标准化数据，为客户提供多样化的解决方案。
• 医渡科技的业务模式具备高黏性，客户群体广泛，覆盖医院、生命科学公司及个人健康管理平台。
• 2021年1月，医渡科技以每股HK$26.3上市，股价已上涨超过两倍，但公司及行业仍具备显著增长潜力。

关键信息

财务表现

• 营业额：截至2020年3月底，营业额达人民币5.6亿元，较FY18A增长395.5%。2021年第一季度营业额达人民币1.7亿元，较1QFY20A增长近7倍。
• 毛利率：截至2020年3月底，毛利率为26.3%，较FY19A的5.6%显著提升。2021年第一季度毛利率达18.5%，较1QFY20A的7.6%有所增长。
• 亏损情况：截至2020年3月底，股东应占亏损达人民币15.1亿元，较FY19A的9.8亿元增加。按非国际财务报告准则计算，股东应占亏损由FY18A的2.5亿元、FY19A的4.2亿元降至FY20A的3.2亿元，且1QFY21F亏损收窄至人民币7,596.2万元。

业务介绍

医渡科技提供三大类解决方案：

1. 大数据平台解决方案：包括DPAP及Eywa平台，为医院提供数据处理和应用支持，涵盖医疗研究、临床诊断与治疗、医院运营管理等。
2. 生命科学解决方案：为制药、生物技术及医疗设备公司提供临床开发、真实世界证据研究及数字化营销服务，优化临床试验流程。
3. 健康管理平台服务：以「因子健康」品牌运营个人健康管理平台，为医生提供临床研究和管理工具，并通过「因子云」品牌向保险公司提供保险科技及疾病管理解决方案。

市场潜力

• 医疗市场：中国是世界第二大医疗市场，医疗开支复合年增长率达11.2%，预计2024年将增长至约9,314亿美元。
• 医疗信息化：2019年医疗信息化投资总额达人民币1,456亿元，预计2024年将增长至人民币3,567亿元，复合年增长率19.6%。
• 医疗大数据解决方案：市场规模从2019年的人民币105亿元增至2024年的人民币577亿元，复合年增长率达40.5%。
• 互联网医疗市场：预计2024年总规模将达人民币2,570亿元，复合年增长率37.2%。
• 个人健康管理市场：复合年增长率达57.7%，预计2024年市场规模将达人民币67.1亿元。
• 保险科技市场：预计2024年总规模将达人民币703亿元，复合年增长率34.4%。

竞争优势及市场定位

• 医渡科技在2019年医疗大数据解决方案提供商中排名第一，市场份额达5.0%。
• 公司已服务超过500家医院，覆盖不同行政级别的监管及政策制定机构。
• 拥有超过13亿条时间轴医疗记录的处理和分析能力。
• 在生命科技领域，活跃客户数由2018年3月底的9家增至2020年3月底的74家，其中包括全球前20家制药公司中的约三分之二。
• 「因子健康」平台在2020年9月底已拥有约29,900名活跃医生，显示出强大的市场渗透能力。

总结

医渡科技凭借其自主研发的YiduCore平台，已建立起医疗大数据处理和分析的核心能力，覆盖医院、生命科学及个人健康管理等多个领域。公司财务表现强劲，营业额和毛利率均实现显著增长，尽管仍处于亏损状态，但亏损主要源于非经常性因素。随着中国医疗信息化和大数据应用市场的持续扩张，医渡科技具备良好的增长前景，市场对其未来表现持乐观态度。投资建议为「买入」，目标价为HK$100.0。