> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本报告为**方正研究**发布的**2026年第二季度**主动权益基金季报分析及行业点评，包含金工、轻工、计算机三个领域的研究报告。报告重点分析了公募基金的行业配置趋势、产品表现、重仓股票变化及市场风险提示，并对绿源集团控股（02451）和国产AI模型的发展进行了深入点评。 --- ## 主要观点 ### 一、主动权益基金季报分析（金工 | 曹春晓） 1. **基金规模增长显著** - 2026Q2主动权益基金总规模达4.93万亿元，环比增长显著。 - TMT及科技主题基金规模环比增长，而红利、港股、消费主题基金规模下降。 2. **产品发行与净申赎情况** - 新发基金募资857.29亿元，环比减少。 - 全市场主动权益基金净赎回1959.91亿元，其中主动管理基金净赎回2068.21亿元。 3. **业绩表现分化** - 主动权益基金平均收益26.66%。 - TMT和科技主题基金收益领先，分别为73.85%和56.61%。 - 红利、消费、周期主题基金平均下跌6.40%、5.03%、4.23%。 4. **行业配置变化** - 电子、通信、医药为基金重仓前三行业，合计占比58%。 - 创业板/科创板配置比例上升，沪市主板、港股配置比例下降。 - TMT板块配置占比61.32%，相对中证800超配21.52%。 5. **重仓股票变动** - 中际旭创、新易盛持仓市值环比增长。 - 腾讯控股、宁德时代、贵州茅台持仓市值环比下降。 6. **基金抱团程度上升** - 前20大重仓股合计市值占比达37.96%，接近历史高位。 - 头部基金规模占比提升至11.07%，接近中位数水平。 --- ## 关键行业点评 ### 二、绿源集团控股（02451）点评（轻工 | 李珍妮） 1. **战略合作与技术落地** - 与有鹿机器人合作推出AI130S巡扫机器人，验证技术跨场景迁移能力。 - 电动两轮车制造技术（如液冷电机、无桥双轮毂差速控制）成功应用于机器人领域。 2. **业务拓展与服务升级** - 承接有鹿1万台巡扫机器人整机制造订单，向全周期服务商转型。 - 推出“具身智能5S专属服务包”，构建产品+服务的双重竞争力。 3. **盈利预测与评级** - 预计2026-2028年归母净利润分别为1.8亿、2.1亿、2.4亿。 - 维持“推荐”评级。 4. **风险提示** - 终端需求不及预期、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。 --- ## 三、计算机行业事件点评（计算机 | 刘雄） 1. **国产旗舰模型密集发布** - 国产大模型（如GLM-5.2、KimiK3、Qwen3.8-Max）进入全球顶尖水平，与海外SOTA模型同台竞技。 - 竞争焦点转向**Agent能力、长上下文、多模态与部署成本**。 2. **技术亮点与市场反响** - **KimiK3**：2.8万亿参数MoE架构，支持1M上下文和原生视觉理解，性能进入ClaudeFable5、GPT-5.6Sol的可比区间。 - **GLM-5.2**：开源模型，适配国产芯片，降低开发者使用门槛。 - **Qwen3.8-Max**：2.4万亿参数，正式版即将推出并开源。 3. **投资建议** - **算力产业链**：关注胜蓝股份、华丰科技、华勤技术、浪潮信息、中科曙光等。 - **模型层**：关注智谱、腾讯控股、阿里巴巴、快手、MiniMax等。 - **网络安全**：关注深信服、绿盟科技等。 4. **风险提示** - 模型迭代及商业化不及预期；算力产能及供应链风险；宏观与地缘政治风险。 --- ## 评级说明 | 类别 | 评级 | 说明 | |----------|--------|------| | 公司评级 | 强烈推荐 | 预计未来12个月内涨幅超20% | | 公司评级 | 推荐 | 预计未来12个月内涨幅超10% | | 公司评级 | 中性 | 预计未来12个月内涨幅在-10%至10%之间 | | 公司评级 | 减持 | 预计未来12个月内跌幅超10% | | 行业评级 | 推荐 | 表现强于基准指数 | | 行业评级 | 中性 | 表现与基准指数持平 | | 行业评级 | 减持 | 表现弱于基准指数 | **基准指数说明**： - A股以沪深300为基准，港股以恒生指数为基准，美股以标普500为基准。 --- ## 风险提示（通用） - 本报告基于历史数据分析，不构成投资建议。 - 市场可能发生超预期变化。 - 投资者需自行承担风险，方正证券不承担由此产生的任何损失。 --- ## 联系方式 - **方正证券研究所地址**： - 北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层 - 上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 - 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层 - 广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层 - 长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层 - **网址**：https://www.foundersc.com - **邮箱**：yjzx@foundersc.com --- ## 分析师信息 | 姓名 | 登记编号 | 邮箱 | |--------|------------------|--------------------| | 曹春晓 | S1220522030005 | lijia7@foundersc.com | | 刘洋 | S1220522100001 | lijia7@foundersc.com | | 李珍妮 | S1220523080002 | lijia7@foundersc.com | | 马萤 | S1220524040001 | lijia7@foundersc.com | | 刘雄 | S1220525060002 | lijia7@foundersc.com | | 郑冰倩 | S1220526070001 | lijia7@foundersc.com | --- ## 免责声明 - 本报告内容仅供方正证券客户参考，未经许可不得翻版、复制、刊登或引用。 - 投资者需自行承担投资风险，方正证券不承担由此产生的任何责任。