20260730-方正证券-_晨观方正_主动权益基金季报分析2026Q2_绿源集团控股点评_计算机行业事件点评_20260730_8页_1mb

报告摘要

本报告为方正研究发布的2026年第二季度主动权益基金季报分析及行业点评，包含金工、轻工、计算机三个领域的研究报告。报告重点分析了公募基金的行业配置趋势、产品表现、重仓股票变化及市场风险提示，并对绿源集团控股（02451）和国产AI模型的发展进行了深入点评。

基金规模增长显著
- 2026Q2主动权益基金总规模达4.93万亿元，环比增长显著。
- TMT及科技主题基金规模环比增长，而红利、港股、消费主题基金规模下降。
产品发行与净申赎情况
- 新发基金募资857.29亿元，环比减少。
- 全市场主动权益基金净赎回1959.91亿元，其中主动管理基金净赎回2068.21亿元。
业绩表现分化
- 主动权益基金平均收益26.66%。
- TMT和科技主题基金收益领先，分别为73.85%和56.61%。
- 红利、消费、周期主题基金平均下跌6.40%、5.03%、4.23%。
行业配置变化
- 电子、通信、医药为基金重仓前三行业，合计占比58%。
- 创业板/科创板配置比例上升，沪市主板、港股配置比例下降。
- TMT板块配置占比61.32%，相对中证800超配21.52%。
重仓股票变动
- 中际旭创、新易盛持仓市值环比增长。
- 腾讯控股、宁德时代、贵州茅台持仓市值环比下降。
基金抱团程度上升
- 前20大重仓股合计市值占比达37.96%，接近历史高位。
- 头部基金规模占比提升至11.07%，接近中位数水平。

战略合作与技术落地
- 与有鹿机器人合作推出AI130S巡扫机器人，验证技术跨场景迁移能力。
- 电动两轮车制造技术（如液冷电机、无桥双轮毂差速控制）成功应用于机器人领域。
业务拓展与服务升级
- 承接有鹿1万台巡扫机器人整机制造订单，向全周期服务商转型。
- 推出“具身智能5S专属服务包”，构建产品+服务的双重竞争力。
盈利预测与评级
- 预计2026-2028年归母净利润分别为1.8亿、2.1亿、2.4亿。
- 维持“推荐”评级。
风险提示
- 终端需求不及预期、新品推广不及预期、渠道拓展不及预期、行业竞争加剧。

国产旗舰模型密集发布
- 国产大模型（如GLM-5.2、KimiK3、Qwen3.8-Max）进入全球顶尖水平，与海外SOTA模型同台竞技。
- 竞争焦点转向Agent能力、长上下文、多模态与部署成本。
技术亮点与市场反响
- KimiK3：2.8万亿参数MoE架构，支持1M上下文和原生视觉理解，性能进入ClaudeFable5、GPT-5.6Sol的可比区间。
- GLM-5.2：开源模型，适配国产芯片，降低开发者使用门槛。
- Qwen3.8-Max：2.4万亿参数，正式版即将推出并开源。
投资建议
- 算力产业链：关注胜蓝股份、华丰科技、华勤技术、浪潮信息、中科曙光等。
- 模型层：关注智谱、腾讯控股、阿里巴巴、快手、MiniMax等。
- 网络安全：关注深信服、绿盟科技等。
风险提示
- 模型迭代及商业化不及预期；算力产能及供应链风险；宏观与地缘政治风险。

基准指数说明：