20241111-联储证券-美国10月宏观数据点评_美国经济的现在与联储降息的未来_14页_1mb

宏观视角：美国经济与美联储降息路径
摘要
最新报告指出，美联储在11月8日的FOMC会议上如期下调政策利率25bps，至4.50%-4.75%区间。会议声明对劳动力市场和通胀的表述做出三处调整：劳动力市场从“持续强劲”改为“普遍放缓”，通胀预期由“取得进一步进展”修正为“取得进展”，并删除了对通胀中期路径的信心表述。对此，美联储主席鲍威尔重申并非暗示通胀拐点不佳，并澄清之前声明中的调整仅涉及“测试”（初始降息条件）的记录而非新的前瞻性指引，。

尽管近期美国经济基本面显示韧性，美国三季度实际GDP增长2.8%，消费板块（贡献约33%GDP）表现突出；核心PCE通胀回落至2.2%，接近2%目标。
然而，10月非农就业人数不及预期，录得12万人，前值修正后从223万人下修至78万人。结合当地罢工与极端天气和小非农数据（ADP就业增至23.3万人）来看，就业市场在临时性扰动后可能保持稳定，薪资增长疲软，工资-通缩风险不构成核心通胀压力。

未来，预计美联储将保持降息节奏，12月仍可能再降25bps。但伴随选举变化和潜在政策转向的风险（如减税政策和贸易摩擦），2025年降息频率料减缓，约每季度一次。