大类资产配置月报第30期：2024年1月-美联储降息预期偏乐观，警惕美国经济数据韧性-20240102-华安证券-33页_726kb

报告核心结论：市场对美联储降息预期持乐观态度，预计2024年降息幅度为125-150个基点，但一季度降息不确定性大，因通胀粘性较强。同时，美国经济数据韧性仍存，复苏缓慢且未提速，GDP增长预计在1-4%区间。

• 配置逻辑：基于乐观降息预期，大类资产应侧重稳健型，包括高股息率资产如煤炭和公用事业，以及受益于流动性宽松的金融资产。

• 权益配置：中长期注重利率下行环境下的成长股，推荐电子、通信板块，因产业周期和AI相关机遇驱动；短期金融风格可能延续，关注银行和保险资产。

• 利率环境：中国国债收益率震荡下行，预计长端利率稳定；美国美债长端预计继续下行，受降息预期支撑，纳指受利率下行利好显著。

• 大宗商品：海外降息与国内供给放缓推升价格，相对看好黄金（降息前配置）、铜和原油；国内工业品和农产品价格具上行动力，但地产相关商品受拖累。

• 汇率趋势：人民币延续小幅升值，中美利差收窄与政策支撑有利，但需关注经济数据和美联储动向。

• 风险提示：报告强调需警惕政策超预期、全球经济不确定性等风险。