20241029-天风证券-精工钢构-600496.SH-Q3收入业绩显著回升_海外业务延续发力_3页_736kb

精工钢构（600496）季报点评

核心信息

三季度业绩显著回升

1. 收入与利润增长
   • 2024年前三季度营业收入1，204.6亿元，同比增长42.6%，期间净利润同比下降11.2%，但第三季度单季度实现营业收入439.2亿元，同比增长146.8%，净利润和扣非净利润分别增长399.1%和502.2%。
   • 利润增速显著快于收入增速，主要由于毛利率提升：前三季度整体毛利率13.1%，Q3单季度达到13.43%，同比分别提升0.33pct和下降0.07pct。

海外业务与新兴业务亮点

1. 海外市场拓展

   • 三季度海外订单同比大幅增长2，303亿元，占总订单结构的15.6%，占比同比提升10pct。在手订单充裕，预计支撑后续收入增长。

2. 新兴产业增长

   • BIPV领域前三季度新签订单19亿元，同比增长83.8%；
   • 工业连锁及战略加盟业务新签72亿元，同比增长220.3%，彰显品牌优势与客户粘性。

经营与财务改善

1. 费用率平稳：期间费用率基本持平
2. 现金流显著转好
   • 2024年前三季度经营性现金流净额22.8亿元，同比转正，Q3单季度实现净流入0.06亿元，较去年同期改善明显。
   • 增收现比改善至99.98%。

分析师观点

评级与目标

• 维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为61亿元、66亿元、73亿元，增长率分别为+11%、+9%、+10%。
• 短期关注海外市场开拓，中长期看好新兴业务赋能，打造第二成长曲线。

投资风险

• 行业景气度下降、原材料价格波动、在手订单执行风险。

总结

精工钢构三季度业绩显著反弹，海外与新兴业务驱动增长，盈利能力增强，现金流改善明显。公司作为钢结构龙头，中长期成长空间仍可期。