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文档内容总结

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所晨会内容，涵盖宏观及策略分析、家电行业周报、机械行业周报三部分。报告主要分析了当前全球经济与国内经济形势、通胀压力、政策调控方向，以及家电和机械行业的市场表现与投资建议。

宏观及策略分析

外围环境

• 全球新冠疫情逐步向好，但地区间分化明显，疫情前景仍不明朗。
• 疫情对供给端冲击持续，导致全球通胀压力加剧，流动性收紧趋势明确，美联储加息预期提前。

国内经济

• 供给端压力与疫情干扰导致三季度经济扩张动力减弱。
• 三驾马车中，资本形成负向拉动，最终消费支出略有提升，净出口明显改善。
• 预计出口增速将下行，进口增速保持平稳，但贸易顺差同比增速可能转负。

投资方面

• 房地产资金压力有望缓解，基建投资在政策支持下持续改善。
• 制造业投资受高通胀影响，恢复乏力。

消费方面

• 缺芯问题在9月下旬有所缓解，有利于10月汽车销售降幅收窄。
• 汽柴油价格上涨，或推动10月社会消费品零售总额（社零）同比增速回升。

生产方面

• 供给限制在10月将有所缓解，环比增速带动同比增速改善。

通货膨胀

• 供给冲击加剧结构性通胀，预计10月PPI同比增速将突破12%，CPI同比增速回升至1.0%以上。
• PPI与CPI剪刀差扩大至11%以上，中下游企业盈利承压，年内难以缓解。

政策调控

• 国内经济面临增长压力，但管理层坚持“稳中求进”基调。
• 流动性与宽信用政策持续，财政方面专项债发行提速，但财政支出恢复力度不宜过度乐观。

行业专题评述

家电行业

• 市场表现：本周家电板块下跌3.17%，跑输沪深300 1.87个百分点。
• 细分行业：厨房电器、白色家电、照明电工及其他跌幅较大，小家电表现相对较好。
• 个股表现：小熊电器、苏泊尔、新宝股份涨幅居前；奥佳华、禾盛新材、华帝股份跌幅居前。
• 投资建议：
  • 关注业绩超预期及业绩拐点的低估值龙头；
  • 重点布局新兴智能家电品类，如洗地机、干衣机等；
  • 推荐关注美的集团、海尔智家、格力电器、北鼎股份、浙江美大。
• 风险提示：宏观经济波动、疫情反复、汇率波动、终端需求下滑、出口景气度下滑。

机械行业

上周行情

• 沪深300下跌0.24%，申万机械设备板块下跌2.21%，跑输大盘1.96个百分点。
• 估值溢价率为115%，整体偏高。

行业新闻

• 国务院发布《2030年前碳达峰行动方案》；
• 小松挖掘机开工小时数继续回落。

公司新闻

• 金盾股份签订地铁空调采购合同；
• 润邦股份拟开展融资租赁；
• 双良节能中标发电项目；
• 巨力索具拟设立河南子公司。

行业策略

• 工程机械：9月销量同比下降22.9%，但出口增长显著。预计2021年末至2022年初将迎来价格调整，建议关注成本转嫁能力强的龙头企业，如三一重工、建设机械、恒立液压。
• 工业机器人：9月制造业PMI跌至荣枯线以下，但累计产量同比增长57.8%。随着人口红利消退和机器人价格下降，机器换人趋势明显，建议关注绿的谐波、拓斯达等核心企业。

风险提示

• 疫情全球蔓延；
• 经济增长低于预期；
• 原材料价格波动；
• 全球贸易摩擦。

投资评级说明

分析师声明与免责声明

• 本报告由渤海证券研究所分析师崔健发布，联系方式为：022-28451618 / cuijian@bhzq.com。
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