农产品行业专题系列之七：2021年国内外农产品价格展望-20201229-长江证券-15页_924kb

农产品价格展望专题报告（2021）

核心内容

本报告分析了2021年全球及中国主要农产品（大米、小麦、玉米、大豆）的价格走势，并给出了相应的投资评级。整体来看，全球口粮作物供应充足，库存高企，价格不具备大幅上涨的基础，但玉米和大豆因供需变化和气候因素，价格可能呈现上涨趋势。

主要观点

• 大米：全球供应充足，库存高企，价格不具备大幅上涨基础。中国大米进口依存度较低，国内价格受政策和供需影响较大，预计2021年价格不会大幅上涨。
• 小麦：全球和中国供应充足，库存高企，价格不具备大幅上涨动力。尽管饲用需求增加可能小幅抬升价格，但整体上不会出现大幅波动。
• 玉米：全球和中国供需呈现紧平衡，库存持续下降，预计后期价格或持续高位运行。中国玉米自给率较高，进口配额有限。
• 大豆：全球库消比持续下行，受拉尼娜气候影响，南美大豆可能减产，价格有望上涨。中国大豆进口依存度高，价格与国际市场联动性强。

关键信息

大米

• 全球大米供应充足，2020/21年预计产量5.01亿吨，消费量5亿吨，供应盈余76万吨。
• 中国大米进口依存度较低，预计2020/21年产量1.47亿吨，消费量1.465亿吨，盈余约50万吨。
• 库消比预计降至79.5%，仍处于较高水平，价格不会大幅上涨。

小麦

• 全球小麦供应充足，2020/21年预计产量7.74亿吨，消费量7.58亿吨，供应盈余1588万吨。
• 中国小麦产量预计1.36亿吨，消费量1.34亿吨，盈余约200万吨。
• 小麦饲用需求增长可能带动价格小幅上涨，但整体上不会大幅波动。

玉米

• 全球玉米库消比降至25%，处于合理偏低水平，价格有望上涨。
• 中国玉米产量预计2.6亿吨，消费量2.86亿吨，需求缺口2550万吨。
• 库消比降至67.1%，供需紧平衡，后期价格或持续高位运行。

大豆

• 全球大豆库消比降至23.16%，为2014/15年以来最低水平。
• 中国大豆进口依存度达85%，预计2020/21年进口需求1亿吨。
• 拉尼娜气候可能影响南美大豆产量，导致价格进一步上涨。

风险提示

1. 拉尼娜对农作物产量影响超出预期；
2. 贸易运输不畅可能导致农产品进出口成本增加。

投资评级

• 行业评级：看好
• 公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级

分析师信息

• 陈佳：(8621)61118733，chenjia2@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490513080003
• 李秋燕：(8621)61118733，liqy2@cjsc.com.cn，执业证书编号：S0490518080001

报告来源

长江证券研究所

图表与数据来源

• 图1：预计2020/21年全球稻谷种植面积达1.62亿公顷，同比增长1.3%
• 图2：全球大米产需盈余量与全球米价拟合
• 图3：中国大米进口依存度较低
• 图4：国家继续在稻谷主产区实行最低收购价政策
• 图5：2020/21年全球小麦种植面积或同比增长2.63%至2.23亿公顷
• 图6：全球小麦产需盈余量与国际小麦价格拟合
• 图7：国内小麦进口依存度较低
• 图8：国内目前对主产区小麦仍执行最低收购价政策
• 图9：2020年国内小麦玉米比价持续走低
• 图10：预计2020/21年全球玉米面积同比增长1.77%至1.97亿公顷
• 图11：全球玉米产需差额与玉米价格走势拟合
• 图12：国内玉米连续四年出现需求缺口
• 图13：中国玉米进口依存度变化情况
• 图14：目前国内玉米现货价格高于进口玉米到岸完税价
• 图15：预计2020/21年全球大豆种植面积达1.27亿公顷
• 图16：全球大豆产需缺口与国际大豆价格拟合
• 图17：中国大豆对外依存度持续走高
• 图18：中国大豆进口来源国变化情况

数据表格

• 表1：全球大米供需平衡表
• 表2：中国大米供需平衡表
• 表3：全球小麦供需平衡表
• 表4：中国小麦供需平衡表
• 表5：全球玉米供需平衡表
• 表6：中国玉米供需平衡表
• 表7：全球大豆供需平衡表
• 表8：中国大豆供需平衡表