2018年农产品行情展望_利多因素不断发酵_农产品价格轴心料将上移_25页_2mb

报告摘要

2018年农产品市场整体预期价格轴心上移，但各品种价格走势节奏不一。宏观环境、天气变化、供需预期以及国内外市场结构是影响农产品价格的主要因素。中信期货有限公司研究部通过对这些因素的分析，提出了相应的投资策略。

宏观对农产品价格形成支撑
- 预计2018年全球将出现温和通胀，对农产品价格形成中性偏多的支撑。
- 美国和中国历史数据显示，农产品对通胀的敏感性较高，且在不同通胀阶段表现不一。
- 原油价格预期上升，有助于推动CPI，进而支撑农产品价格。
拉尼娜影响减弱，天气不确定性增强
- 拉尼娜现象已转向正常天气区间，天气对农产品价格的影响将更加显著。
- 南美大豆单产因拉尼娜影响出现减产，但预计未来单产将同比上升。
- 北美地区存在干旱风险，可能对农产品产量造成影响，关注其天气变化对供需的冲击。
全球主要农产品供需预期趋紧
- 17/18年度南美减产，18/19年度北美预计也将面临减产，全球库存压力将缓解。
- USDA 5月供需报告显示，北美主要农产品库消比下调，产量预期下降，单产和面积预期也有所下调。
- 未来一月干旱集中于棉花主产区，其他作物尚未显现明显影响。
国内农产品库存压力较大，后期有望缓解
- 当前国内农产品库存同比上升，但预计未来产量将有所下降，库存压力将逐步缓解。
- 下游消费预计平稳上升，尤其是玉米淀粉产销量增长，预示需求增长。
- 进口压力短期内仍将持续，但远期有望下降。