20250920-五矿期货-沥青周报_估值季节性弱势逐渐体现_34页_3mb

阿斯报 价 2025/09/20 总结

2025年9月20日阿斯报分析显示，阿斯价格估值比价处于空头策略区间。主要内容如下：

• **当前市常 阿斯价格受原油成本端回升压制。原油价格预计止跌企稳，得益于美国飓风季潜在影响和中东地缘冲突，但沥青季节性淡季导致需求收缩，继续压缩估值比价。进口沥青供应有限，主营炼厂开工率逐步恢复，但地炼仍处低位。

• 驱动因素分析： 原油成本支撑来自飓风季和伊朗谈判破裂，预计油价小幅下移，但页岩油托底作用。上游供给增加和需求淡季叠加，阿斯估值下行概率大。需求端，道路改性沥青和防水卷材开工略有回暖，但整体不及常年水平。

• 库存和市场数据： 国内港口库存绝对低位，但去库乏力；社会库存持续累积。基差和期限结构显示多空交织，价差压缩。炼厂利润相对稳定，但进口利润支撑。

• 短期和中期观点： 维持短中空配观点，强调季节性弱势和成本比价压力。建议关注旺季切换和原油波动。

总结：阿斯市场估值比价面临下行压力，季节性淡季和需求疲软主导局势，空头策略主导。