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有色金属市场周报总结（2021/02/23）

核心内容概述

2021年2月23日，五矿经易期货发布了有色金属早报及重要日常数据汇总，分析了铜、铝、锌、铅、镍、锡等金属的市场动态、库存变化、价格走势及未来展望。整体来看，市场受宏观利好和供应担忧的影响，呈现上涨趋势，但部分金属存在库存累积和需求恢复不及预期的隐忧。

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主要观点

铜

• 价格走势：伦铜收涨1.93%至9113美元/吨，沪铜主力白天涨停，夜盘收于67320元/吨。
• 库存情况：LME库存减少800吨至74900吨，注销仓单占比降至37.7%，Cash/3m升水37.3美元/吨。
• 国内动态：上海地区现货小幅升水15元/吨，国内延续累库但幅度不大，现货报价相对坚挺。进口亏损600元/吨，3月期亏损125元/吨，洋山铜premium环比上涨，进口清关需求提升。
• 产业分析：铜价受欧元区制造业PMI好于预期及铜矿供应担忧影响，仍有向上风险，但需关注需求是否跟进及市场情绪变化。
• 价格区间：今日沪铜主力运行区间参考64000-68000元/吨。

铝

• 价格走势：伦铝价格抬升至2750美元/吨。
• 库存情况：LME库存减少5000吨至1349150吨，注销仓单占比16.38%。国内社会库存上涨12万吨，SHFE库存小幅增加。
• 市场分析：全球宏观氛围偏暖，国内下游开工率仍偏弱，现货价格贴水，但Back结构未进一步走强。预计价格仍将维持强势，短期内难以出现大幅利空因素。

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锌

• 价格走势：沪锌平前高，LME库存减少3325吨至273175吨，Cash/3m贴水16美元/吨。
• 国内动态：国内社库连续三周季节性累库，现货升水小幅上调。下游企业刚复工，库存充足，市场成交清淡。
• 产业分析：锌精矿加工费仍低于4000元/吨，但锌价上涨修复了炼厂利润。2-3月供应收缩可能性较小，一季度国内累库规模预计降至12-15万吨以下，全球约20万吨。二季度开始转为去库存，维持多头思路。
• 价格区间：周内关注21300-22300元/吨，同时关注4-6价差回调时的borrow机会。

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铅

• 价格走势：铅价跟随宏观氛围上涨，维持在前期高点。
• 库存情况：LME库存微降，SHFE库存小幅增加，两市精炼铅库存总体变化不大。
• 市场分析：铅价主要受宏观因素影响，现货市场交投清淡。本周重点关注再生铅和蓄电池消费变化，再生铅产能扩张可能对铅价上涨形成压力。
• 价格区间：周内运行区间关注15300-15900元/吨。

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镍

• 价格走势：LME镍价格跌0.66%，沪镍主力合约价格涨1.51%至146230元/吨。
• 国内动态：现货价格报146300~148500元/吨，俄镍现货较04合约贴水100元/吨，金川镍升水1300元/吨。
• 产业分析：国内镍铁厂原料高成本、低库存及减产支撑价格，印尼镍铁持续投产下产量和进口预计增加。原生镍供应趋于平衡，下游补库预期支撑镍价。
• 不锈钢需求：无锡、佛山社会库存环比大增，但现货需求恢复报价继续上调，期货主力合约冲高回落，基差升水维持。
• 价格区间：本周预计沪镍主力合约震荡偏强，运行区间在130000~150000元/吨。

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锡

• 价格走势：伦锡3M电子盘报收26855美元/吨，沪锡主力合约报收192770元/吨，上升7.93%。
• 库存情况：LME库存增加35吨至1385吨，国内上期所注册仓单减少30吨至7244吨。
• 市场分析：沪锡现货出口存在4000美元左右的利润空间，锡价上涨将促进缅甸低品位原矿回采，预计二季度后期进口锡矿将增长。海外精锡供应紧张，对伦锡走势构成支撑。
• 价格展望：沪期锡中短期预计仍存在小幅上涨空间，可选择合适点位建仓，宜多不宜空。

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重要日常数据汇总

金属	LME库存	库存增减	注销仓单	销仓单/库	Cash-3m	SHFE库存	库存增减	期货库存	库存增减	SHFE持仓	持仓增减	现货升贴水	1-4m价差
铜	74900	-800	28250	37.72%	35.50	68588	0	48982	8845	365130	20021	15	-240
铝	1349150	-5000	221050	16.38%	-12.25	304513	0	107717	1101	483015	16358	20	165
锌	273175	-3350	35250	12.90%	-15.50	101919	0	23931	3188	161974	3355	80	125
铅	95250	-800	32600	34.23%	-16.25	36994	0	34658	1495	76734	7406	-80	-35
镍	249150	-330	65862	26.43%	-35.75	13290	0	12221	6	303340	-416	-	-
锡	1385	+35	7244	-	-	-	-	-	-	-	-	-	-

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汇率与利率信息

• 美元兑人民币即期：6.4675
• USDCNY即期：6.4664
• 1个月美元LIBOR：0.1155
• 3个月美元LIBOR：0.1753

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无风险套利监控

套利组合	沪铜	沪锌	沪铝
多-近月	-92	-241	-56
空-连一	-205	-421	-62
空-连二	-304	-398	-77
空-连三	-255	-639	-100
空-连一	-448	-788	-117
空-连三	-498	-1007	-155

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持仓与成交量（2021年2月22日）

金属	持仓量	成交量
铜	365130	20021
铝	483015	16358
锌	161974	3355
铅	76734	7406
镍	303340	-416
锡	16.913	8.585

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总结

整体来看，有色金属市场在宏观利好和供应担忧的双重推动下表现强劲，但需警惕库存累积及需求恢复不及预期的风险。投资者应关注市场情绪变化、供需平衡及价格波动区间，合理把握多头机会。