基本面多空交织，胶价区间震荡-20201213-广发期货-25页_6mb

胶价基本面分析总结

核心内容概述

本报告分析了2020年12月天然橡胶市场行情，指出基本面多空交织，胶价呈现区间震荡态势。主要涉及产量、库存、价格、轮胎出口、汽车市场以及期货市场策略等方面。

主要观点与关键信息

一、天胶供需及库存

• 产量季节性：

  • 泰国和马来处于高产季（11月-次年2月），3-5月停割，6-10月为过渡期。
  • 印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10-11月开割，没有绝对的高峰期。
  • 越南和中国处于停割季，云南因旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割。

• 10月产量：

  • 10月印尼和越南同比减产，泰国、中国产量接近去年同期，马来产量同比高于去年。
  • ANRPC主要成员国10月天胶产量同比依然减产。

• 11月进口量：

  • 11月印尼出口天胶19万吨，同比增9%，环比降16%。
  • 越南出口中国天胶3.1万吨，同比增41%，环比降28%。
  • 越南混合橡胶出口中国15.3万吨，同比增17.7%，环比增7%。
  • 中国从泰国、印尼、马来进口量均有不同程度增长。

二、原料价格走势

• 泰国原料价格有所回落，但近期企稳。
• 云南胶水价格稳定，海南胶乳价格略有上涨。
• 青岛保税区泰标价格下跌，但库存持续去化，对市场形成支撑。

三、轮胎出口与汽车市场

• 轮胎出口：

  • 10月我国轮胎出口4612万条，环比下降3.68%，同比上涨1.68%。
  • 1-10月累积出口3.84亿条，同比下降7.78%。
  • 美国进口轮胎连续五个月增长，其中乘用车胎增长显著。

• 汽车市场：

  • 11月汽车产销环比增长，同比增长。
  • 欧洲车市开始回暖，但同比差距仍大。
  • 重卡市场连续八个月高增长，11月销量同比增长33.5%。
  • 11月汽车库存环比上升，库存预警指数位于荣枯线之上。

四、期货市场与价差结构

• 仓单与库存：

  • 保税库存持续去化，截至12月6日为12.28万吨，环比下降3.75%。
  • 一般贸易库存为65.31万吨，环比下降1.17%。
  • 交易所RU仓单13.36万吨，近两周注册量增速加快。

• 价差与基差：

  • 全乳胶与RU2005合约基差为-1045元，环比走弱。
  • 混合胶贴水沪胶05合约2995元，混合胶基差走弱。
  • 5-9价差呈现back结构，1-9、5-1合约为contango。
  • 沪胶-20号胶价差依然较大，但有所收窄。

五、市场策略展望

• 基本面情况：

  • 交割品全乳胶近期仓单注册量增加，阶段性利空因素浮现，胶价震荡偏弱。
  • 泰国胶水价格回调，海南胶水价格稳定，原料供应逐步增加。
  • 保税区库存去化，仓单注册量增加，市场预期有所缓解。

• 行情展望：

  • 胶价短期内难再反弹，预计在基本面无明显利好前维持震荡。
  • 上周胶价在60日均线附近得到支撑，可轻仓试多。

• 操作建议：

  • 前期多单继续持有，60日均线处设置止损。
  • 未入场者可待价格回调至14200元安全点位轻仓试多。

结论

综合来看，天然橡胶市场受到供需关系、库存变化及宏观环境等多重因素影响，呈现区间震荡格局。虽然阶段性利空因素出现，但市场基本面有所改善，预计短期内胶价将维持震荡走势，多头资金关注仓单紧缺对05合约的支撑作用。投资者应谨慎操作，关注市场动态及政策变化。