20211014-招商期货-聚烯烃周报2021年第30期_供需转弱_成本上移_高位震荡为主_20页_1mb

策略报告总结 - 聚烯烃周报2021年第30期

核心内容概述

本报告分析了2021年10月14日聚烯烃市场情况，涵盖聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）的供需变化、价格走势、库存情况、成本与利润分析，以及市场交易策略。整体市场趋势为供需转弱、成本上移、高位震荡为主。

一、聚乙烯（PE）分析

1. 基本面分析

• 库存情况：节后去库存放缓，石化库存处于往年同期水平，社会库存和港口库存小幅回升，煤化工库存小幅回升。
• 价格走势：国内现货先涨后跌，基差走弱，美金现货小幅跟涨，进口窗口关闭。
• 供需关系：国内投产偏多，进口量环比回升但同比下降，总供应环比回升但同比增速不大。随着农地膜旺季的到来，需求环比回升，但短期受成本上移和能耗双控影响，不具备反转可能，整体高位震荡。
• 中长期展望：全年新增产量370万吨，进口减少340万吨，表需压力不大。四季度供应增加但压力有限，若能耗双控进一步限制产量，则供应更趋紧，价格或震荡偏强；若影响不大，则可逢高做空。

2. 交易维度分析

• 供需与成本：供需转弱，成本上移，市场呈现高位震荡格局。

3. 产业利润与价差

• 上游产品价格：原油、石脑油、烯烃单体价格小幅上涨，但丙烯上涨幅度大于PP粉料，导致粉料利润缩窄。
• 价差情况：LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，HDPE对LLDPE支撑减弱；LLDPE-LDPE价差仍处于高水平，LDPE对LLDPE支撑增强；共聚-均聚价差小幅扩大，拉丝生产比例偏低，支撑拉丝价格。

4. 下游开工率与生产利润

• 开工率：受限电影响，下游开工率普遍下降，但节后有所回升。
• 生产利润：PE下游生产利润随着原料上涨和成品补涨小幅扩大，处于中等水平；PP下游BOPP膜利润因原料和成品价格双涨而小幅扩大，处于高位水平。

二、聚丙烯（PP）分析

1. 基本面分析

• 库存情况：节后两桶油PP库存大幅累积，处于正常水平；港口库存小幅回升，社会库存和煤化工库存小幅回升。
• 价格走势：国内现货先涨后跌，基差走弱；海外美金现货小幅上涨，进口和出口窗口均关闭。
• 供需关系：短期受情绪影响调整，但成本和能耗双控仍在发酵，震荡为主。中长期来看，仍处于扩产周期，四季度供应环比增加，但全年实际年度增量仅为150万吨，表需增速压力不大。

2. 交易维度分析

• 供需与成本：供需转弱，成本上移，市场呈现高位震荡格局。

3. 产业利润与价差

• 利润变化：原油上涨幅度小于烯烃，导致烯烃生产利润小幅扩大；煤炭价格上涨幅度大于烯烃，导致利润缩窄。
• 价差情况：PP粉料-拉丝价差缩窄，共聚-均聚价差小幅扩大；HDPE-PP价差缩窄，需关注是否出现反替代情况。

4. 下游开工率与生产利润

• 开工率：受限电影响，塑编、注塑、BOPP膜等主要下游开工率普遍下降，但节后有所回升。
• 生产利润：PP主要下游企业开工率普降，塑编开工率环比持平但同比下降14%，注塑开工率环比下降7%、同比下降27%，BOPP膜开工率环比持平但同比下降7%。

三、市场风险点

• 新装置投放情况
• 下游订单情况
• 能耗双控政策落地情况
• 限电情况

四、周度展望

• PE：短期震荡，中期高位震荡，需关注能耗双控、新增产能及下游订单。
• PP：短期震荡，中期若能耗双控影响较大，将震荡偏强；若影响较小，可考虑逢高做空，现货企业可逐步套保。

五、研究员信息

• 李国洲：招商期货研究所化工研究主管，长期从事能化研究和投资，擅长基本面研究与对冲套利。
• 安婧：招商期货研究所能化研究员，专注原油基本面研究，善于通过国际供需与数据分析判断行情。

六、重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 信息来源合法，但招商期货不对信息的准确性和完整性作保证。
• 报告内容为分析参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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