20230115-华安证券-万华化学周度跟踪_MDI价格维稳_丙烯酸类价差修复_30页_2mb

万华化学周度跟踪总结

核心内容

2023年1月7日至1月13日期间，万华化学及相关行业产品价格、价差及库存情况保持相对稳定，部分产品出现上涨或修复迹象。整体来看，MDI价格维持稳定，丙烯酸类价差出现明显修复，石化产品价格分化，新材料价格波动较小。

主要观点

1. MDI价格维稳：

   • 当前MDI价格相对稳定，聚合MDI/纯MDI/TDI/硬泡聚醚/软泡聚醚价格分别为15000/17700/19100/9250/9150元/吨。
   • 本周MDI价格周环比分别为+0.67%、0%、+2.14%、-0.54%、-0.54%。
   • MDI下游厂家库存处于偏低水平，春节后补库可能对价格形成支撑，预计未来价格有反弹空间。

2. 丙烯酸类价差修复：

   • 丙烷及丁烷价格缓慢下跌，但丙烯酸类及丁二烯价差反弹明显。
   • 丙烯酸周度价差变化为-1.90%，月度价差变化为+30.38%。
   • 丁二烯价差周环比+1.84%，苯乙烯价差周环比+37.73%。

3. 装置动态：

   • 科思创美国德克萨斯州TDI、MDI及聚醚装置于12月23日因暴雪天气临时停车，已于1月9日恢复。
   • 万华化学烟台、宁波、福建等装置处于低负荷运行或已全线贯通状态。
   • 欧洲、美洲及中国地区多数装置正常运行，但部分如巴斯夫德国Krefeld-Uerdingen装置因不可抗力原因尚未恢复。

4. 开工率与库存：

   • MDI开工率69.60%，TDI开工率65.07%，均有所上升。
   • MDI/TDI库存略有增加，软泡聚醚库存略有下降。
   • 环氧乙烷、环氧丙烷等石化产品开工率有所波动，库存变化不大。

关键信息

产品价格与价差

• MDI：聚合MDI/纯MDI/TDI价格分别为15000/17700/19100元/吨，价差分别为-2.40%、-3.25%、+4.47%。
• 石化产品：丙烯酸丁酯/MTBE/苯乙烯/丁二烯价差分别为+5.81%、+7.94%、+37.73%、+1.84%。
• 新材料：PC/TPU/PMMA价差分别为+3.64%、-0.44%、-0.35%。

原材料价格

• 纯苯、丙烷、丙烯酸、环氧乙烷、环氧丙烷等原材料价格相对稳定，部分如丙烷、丁烷价格缓慢下跌。
• 甲醇、乙烯、异丁烯等价格波动较小，其中甲醇价格略有下跌，乙烯价格下跌幅度较大。

公司及行业动态

• 万华化学在2022年度中国精细化工百强中排名第四，创新发展企业排名第二。
• 山东发改委公示了“两高”项目清单，万华有3个项目被列入保留清单。
• 三养集团在韩国开发出环保聚碳酸酯（PCR PC），减排效果显著。
• 山东长信化学科技股份有限公司IPO获受理，计划2025年实现NMP年综合产能达80万吨/年。

专利与环评信息

• 本周万华化学提交多项专利申请，涉及反应器、聚氨酯胶黏剂、锂电粘结剂等。
• 环评信息显示，万华化学在烟台、蓬莱等地推进多个环保及扩建项目，如环氧乙烷装置改扩建、聚碳酸酯扩能技改等。

风险提示

1. 项目投产进度不及预期；
2. 产品价格大幅波动；
3. 装置不可抗力的风险；
4. 经济增速放缓。

结构清晰总结

产品价格与价差

装置动态

库存与开工率

专利与环评信息

• 专利更新：

  • 一种颗粒碰撞扰动式的气升式环流反应器（CN115582080A）
  • 聚氨酯胶黏剂、无醛添加模压托盘及其制备方法（CN115595112A）
  • 一种丙烯酸共聚制备聚偏氟乙烯树脂的方法（CN115594789A）
  • 一种制备锂电粘结剂的方法（CN115594783A）
  • 一种用于催化烯烃氢甲酰化反应制备支链醛的配体及其制备方法和用途（CN115594716A）
  • 具有储存稳定性的多异氰酸酯固化剂及制备方法与应用（CN115594822A）

• 环评信息：

  • 烟台化工产业园：环氧乙烷装置改扩建、PTBP项目、聚碳酸酯扩能技改、聚醚胺项目等。
  • 蓬莱化工产业园：聚碳酸酯二元醇、增香剂、营养品项目等。

政策与竞对信息

• 政策动态：

  • 山东发改委公示“两高”项目清单，万华有3个项目被列入保留清单。
  • 三养集团开发出环保聚碳酸酯（PCR PC），减排效果显著。

• 竞对动态：

  • 山东长信化学科技股份有限公司IPO获受理，计划2025年实现NMP年综合产能达80万吨/年。
  • VAUDE联合OECHSLER采用3D打印技术，开发出新一代高性能户外背包，使用巴斯夫Ultrasint® TPU材料。

风险提示

• 项目投产进度不及预期；
• 产品价格大幅波动；
• 装置不可抗力的风险；
• 经济增速放缓。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上；
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至+5%；
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上。

• 公司评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上；
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至+5%；
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上；
  • 无评级：因无法获取必要的资料或公司面临重大不确定性事件，无法给出明确的投资评级。

免责声明

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