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万联晨会总结（2018年09月17日）

核心内容

2018年9月17日的万联晨会聚焦于A股市场震荡下跌的现状，分析了市场情绪、外部环境（中美贸易摩擦）及内部经济数据对市场的影响。会议指出，尽管近期中美贸易摩擦有所缓和，但市场信心仍未明显恢复，主要受制于内部经济基本面和政策环境。

主要观点

• 市场表现疲软：周五沪深两市延续震荡下跌走势，成交量维持地量水平。科技类个股跌幅居前，成为市场主要拖累。
• 行业分化明显：食品饮料、汽车等行业涨幅居前，而计算机、国防军工等板块跌幅较大，显示市场资金偏好低估值板块。
• 短期难见转机：市场短期内难以扭转弱势，主要因经济增速放缓、政策去杠杆等内部因素影响。
• 中长期配置价值显现：估值底和政策底已出现，市场中长期配置价值开始显现，但行情转暖仍需等待。
• 市场热点转向低估值板块：在经济悲观预期主导下，低估值的金融、消费类个股可能获得更多资金关注。

关键信息

国内经济数据

• GDP增长平稳：8月GDP增长指标平稳，不存在滞胀风险，过去12个季度增速稳定在6.7%-6.9%区间。
• 固定资产投资回落：1-8月固定资产投资同比增长5.3%，增速比1-7月回落0.2个百分点，东北地区回落最为明显。
• 消费小幅回升：8月社会消费品零售总额同比增长9.0%，汽车消费连续四个月负增长，但家电消费有所回升。
• 工业增加值稳定：8月规模以上工业增加值同比增长6.1%，环比增长0.52%。
• 房地产投资增长：1-8月房地产开发投资同比增长10.1%，住宅投资增长14.1%。

财政与货币政策

• PPP项目整改完成：截至2018年7月底，前三批PPP示范项目共612个，投资额达1.46万亿元，已实现全落地。
• 专项债发行提速：8月专项债发行4287.5亿元，环比增加3197亿元，未对其他债券形成“挤出效应”。
• 央行逆回购操作：为稳定月中资金面，央行重启逆回购操作，但未急于加码宽松政策。

国际市场表现

• 美股小幅波动：道琼斯、S&P500微涨，纳斯达克微跌。
• 日经与恒生指数上涨：日经225指数上涨1.20%，恒生指数上涨1.01%。
• 美元指数上涨：美元指数报94.98，上涨0.46%。

市场展望

短期内市场仍将在底部区域震荡，投资者应关注低估值板块的配置机会。中长期来看，随着估值底部和政策底部的形成，市场具备配置价值，但行情转暖仍需等待经济数据和政策面的进一步改善。

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