20160313-兴业证券-快递专题研究之一_中国特色的快递组织模式_20页_1mb

快递行业分析总结

核心内容

本报告聚焦于中国快递行业的两种主要运营模式：加盟制与直营制。通过对两者在成本结构、网络密度、业务弹性、盈利能力等方面的对比分析，揭示了中国快递行业独特的组织模式及发展趋势。

主要观点

• 加盟制与直营制的区别：加盟制以开放、轻资产模式运营，总部仅管理干线分拨及信息系统；而直营制则是封闭、重资产模式，总部全面负责网络建设与运营。
• 成本决定价格：加盟制由于外包收派件，使得成本较低，价格更具竞争力；而直营制由于全自营，成本较高，价格也相对较高。
• 网络密度与业务弹性：加盟制能够快速扩张网络，实现全国县级以上城市全覆盖，业务处理能力强，尤其适合应对电商爆发式增长带来的高峰业务量。
• 盈利能力差异：加盟制快递企业（如三通一达）在盈利能力方面远超直营制企业（如EMS、顺丰），ROE可达50%左右，而直营制企业仅为7%到8%。
• 未来发展趋势：中国加盟制与直营制将长期共存，分别服务于电商和高端市场。加盟制难以替代，因为其低成本和灵活性适合电商需求；而直营制在高端市场具有不可替代的优势。

关键信息

一、加盟制与直营制对比

二、成本拆分与价格差异

• 加盟制快递成本：
  • 面单收入：0.9元/单
  • 面单成本：0.2元/单
  • 干线运输收入：1.6元/单
  • 干线运输成本：1.4元/单
  • 每件快递毛利：0.9元
• 直营制快递成本（以EMS为例）：
  • 收件收入：12元/件
  • 直接成本：9.7元/件
  • 运输费用：3.4元/件
  • 人工成本：2.6元/件
  • 毛利：2.3元/件
  • 净利润：0.4元/件

三、业务量与网络建设

• 中国快递业务量：
  • 2012年“双十一”最高日处理量：3000万件
  • 2014年“双十一”最高日处理量：1亿件
  • 2015年“双十一”最高日处理量：1.6亿件
• 网络覆盖情况：
  • 三通一达：全国县级以上城市全覆盖，网点超过一万个
  • 顺丰：覆盖31个省、1900多个县区，国际业务逐步拓展
  • EMS：覆盖全国所有市县乡镇，国际业务成熟

四、主要快递企业运价对比（上海-南京）

五、未来展望

• 中国快递行业将长期存在加盟制与直营制并存的格局。
• 加盟制适合电商市场，因其低成本和灵活的网络扩张能力。
• 直营制适合高端市场，因其服务质量高，但成本也高。
• 两者在业务发展过程中会有一定的渗透，但各自的核心优势不会消失。

结论

中国快递行业在电商推动下发展迅速，加盟制因其轻资产、高弹性、低成本成为电商快递的主要模式，而直营制则在高端市场占据优势。两者将在未来继续并存，并根据市场需求不断调整和优化各自的运营策略。