20160313-兴业证券-快递专题研究之一：中国特色的快递组织模式_21页_1mb

报告摘要

本报告聚焦中国快递行业，重点分析了加盟制与直营制两种主要模式的异同及其对行业发展的深远影响。通过对比国际快递巨头与国内主要快递企业，报告揭示了中国快递行业独特的网络组织方式、成本结构及市场表现，指出加盟制与直营制将长期并存，各自服务于不同的市场细分。

网络组织模式差异
- 加盟制：中国电商快递采用加盟制，网络由总部干线和两端加盟商组成，三部分之间无股权关系，形成“社会化线下互联网”模式。
- 直营制：顺丰、EMS等代表采用全直营、重资产模式，从总部到末端均由企业自行建设与管理，网络布局更为集中统一。
成本与价格差异
- 加盟制：总部成本较低，主要依靠干线运输和面单收入，每件快递利润可达0.9元，总部ROE约为50%。
- 直营制：成本较高，特别是人工成本和资本支出，导致其利润空间较小，ROE约为7%-8%。
网络弹性与扩张能力
- 加盟制由于较低的边际成本和灵活的网络调整能力，能够快速响应市场变化，实现全国县级以上城市的广泛覆盖。
- 三通一达在“双十一”期间订单量远高于顺丰，体现了其在应对瞬间业务量方面的优势。
市场细分与定位
- 加盟制更适应电商市场，满足低成本、高时效需求。
- 直营制则更适用于高端商务市场，提供更高质量的服务。
行业发展趋势
- 中国快递行业在电商带动下飞速发展，处理能力显著提升，超越美国。
- 加盟制与直营制将长期共存，互相渗透，各自专注于不同的市场领域。