20190721-招商证券-通信科创板前瞻报告：首批科创板企业上市在即，关注云计算、物联网板块投资机遇_27页_1mb

科创板通信行业投资机遇分析总结

核心内容概述

科创板作为中国资本市场改革的重要举措，旨在支持科技创新型企业的发展。首批科创板通信行业上市公司主要集中在物联网、云计算、量子通信、网络安全等领域，其研发投入比例和增速均高于主板及创业板企业，展现出较强的科技创新能力和市场竞争力。这些企业在收入、利润及增速方面也表现出显著优势，具备较高的投资价值。

主要观点

1. 科创板制度特点

• 注册制试点：采用注册制，证监会注册、上交所审核，相较于主板的核准制更具市场化导向。
• 交易机制：上市前5日无涨跌幅限制，首个交易日开放融资融券，打破23倍市盈率限制，提升估值弹性。
• 投资者门槛：投资者需满足资产日均不低于50万元、交易经验不少于2年，确保市场理性参与。

2. 科创板通信行业公司表现

• 研发投入显著：15家科创板通信企业2018年研发费用占营收比中位数为13.6%，远高于主板企业（5.7%）；研发费用增速中位数为46.1%，远高于主板企业（12.3%）。
• 盈利能力较强：2018年科创板通信企业营收增速中位数为23%，高于主板企业（14.7%）；归母净利润增速中位数为31%，远高于主板企业（0.26%）。
• 收入与利润分布：中国通号以400亿元营收位居榜首，其余企业营收大多集中在5-20亿元区间，盈利能力差异较大。

3. 重点推荐企业

建议重点关注以下企业：

• 中国通号：轨交系统龙头，拥有自主核心技术，市场占有率高。
• 视联动力：视联网领域领先，收入和利润增速均超过50%。
• 有方科技：物联网领域领先，具备较完整的产业链布局。
• 优刻得：云计算服务提供商，具备较强的全球化服务能力。

4. 投资机遇

• 高成长性：部分企业如中联数据、安恒信息、优刻得等，收入和利润增速均超过行业平均水平，显示出良好的增长潜力。
• 技术壁垒：企业深耕高技术壁垒细分领域，具备较强的议价能力和稀缺性。
• 行业前景广阔：物联网、云计算、量子通信等技术在未来具有广泛的应用前景，为相关企业带来长期增长空间。

关键信息

1. 科创板通信企业收入分布

• 收入在0-5亿元的有6家：国盾量子、安博通、当虹科技、鸿泉物联、映翰通、宏晟光电。
• 收入在5-10亿元的有4家：有方科技、世纪空间、安恒信息、中联数据。
• 收入在10-20亿元的有3家：威胜信息、华兴源创、优刻得。
• 中国通号营收高达400.13亿元，位居榜首。

2. 科创板通信企业归母净利润分布

• 归母净利润在0-0.5亿元的有4家：世纪空间、映翰通、有方科技、中联数据。
• 归母净利润在0.5-2亿元的有8家：国盾量子、鸿泉物联、当虹科技、安博通、宏晟光电、威胜信息、安恒信息、优刻得。
• 视联动力归母净利润超过4亿元，华兴源创和中国通号归母净利润超过4亿元。

3. 收入与利润增速对比

• 收入增速：科创板通信企业中位数为23%，高于主板企业（14.7%）。
• 利润增速：科创板通信企业中位数为31%，远高于主板企业（0.26%）。
• 高增长企业：视联动力、中联数据、安恒信息、优刻得等企业收入和利润增速均超过50%。

4. 风险提示

• 高估值风险：科创板企业估值较高，存在回调风险。
• 宏观经济变动：受宏观经济环境影响较大，可能影响企业盈利能力。
• 技术研发不及预期：部分企业可能因技术更新或研发失败影响业绩。
• 市场竞争加剧：行业竞争加剧可能导致利润空间压缩。

结论

科创板通信行业公司具备较高的研发投入、较强的盈利能力及良好的成长性，特别是在物联网、云计算、量子通信、网络安全等领域表现突出。随着首批企业即将上市，其对主板同类企业的估值将产生积极影响，建议投资者关注具备技术壁垒、成长性好、市场竞争力强的企业，如中国通号、视联动力、有方科技、优刻得等。同时，需注意高估值、宏观经济波动、技术研发不及预期等潜在风险。