20190721-川财证券-计算机行业周报：科创板上市在即，计算机估值体系有望重塑_10页_515kb

川财周观点总结

核心内容

科创板首批25只新股的询价和发行工作已完成，将于7月22日批量上市。在首批上市的25家科创板公司中，有两家属于计算机行业，分别为航天宏图和虹软科技。这两家公司分别代表了遥感和北斗导航卫星应用服务，以及计算摄影解决方案领域。

科创板实施市场化定价机制，取消了传统市盈率限制，为科技类企业提供了更合理的估值空间。首批上市的计算机公司中，航天宏图市盈率46.15倍，虹软科技市盈率74.41倍，均高于行业平均水平。这表明，科创板的推出可能推动计算机行业估值体系的重构，优质企业有望获得更高估值，而缺乏竞争力的企业则可能回归合理估值。

此外，科创板允许尚未盈利的公司上市，这使得传统的P/E估值法不再适用于高速成长的科技类公司。因此，分析师建议采用PEG估值法来评估这类企业的价值。虹软科技作为首批科创板计算机企业之一，其研发投入占营业收入比例最高，显示出较强的创新能力。

主要观点

• 科创板上市带来投资机会：短期来看，科创板的推出为A股市场带来人工智能、国产软件、自主知识产权等主题性投资机会。
• 估值体系重构：长期来看，科创板将推动计算机行业估值体系的调整，提升优质企业的估值水平。
• 研发投入为估值关键：科创板重视研发投入，建议采用PEG估值法评估快速成长的计算机公司。
• 虹软科技研发强度突出：2016-2018年，虹软科技研发投入占营业收入比例分别为34.59%、31.43%和32.42%，在首批科创板企业中居于高位。

关键信息

市场表现

• 上证综指：本周下跌0.22%，收于2924.20点。
• 计算机行业指数：本周下跌0.81%，收于4070.21点，整体排名8/28，表现较好。
• 板块个股表现：
  • 涨幅前三：网达软件（+13.92%）、迪威迅（+12.82%）、汉王科技（+11.57%）。
  • 跌幅前三：浪潮信息（-9.71%）、东方网力（-9.19%）、中威电子（-8.60%）。

个股动态

• 宇信科技：2019年半年度净利润同比增长20.43%-35.30%。
• 今天国际：净利润同比增长21.03%-50.54%。
• 汉邦高科：净利润同比增长24.03%-53.49%。
• 神州泰岳：中标防城港核电无线通信系统项目，中标金额1977万元。
• 科大讯飞：非公开发行股票，募集资金29.26亿元，用于多个AI相关项目。
• 美亚柏科：公司董事减持计划实施完毕，控股股东变更。
• 北信源：获得政府补助1080万元。
• 易华录：拟收购蓝安数据21%股权，加强数据湖项目布局。
• 聚龙股份：收到中信银行入围通知书，中标产品包括清分机等。
• 万集科技：成为新疆取消高速公路省界收费站项目的第一中标候选人，中标金额8113万元。

行业资讯

1. 云服务市场：2019年Q1国内云基础设施投入21亿美元，阿里云占据47.3%市场份额。
2. 科技创新百强榜：47家计算机企业入围，占比近五成，显示出计算机行业在科技创新中的重要地位。
3. 服务外包市场：上半年签订服务外包合同额同比增长29.3%，执行额增长11.5%。
4. 工业信息安全产业：2019年市场规模预计达94亿元，同比增长显著。
5. 人工智能项目增长：Gartner调查显示，企业预计在未来12个月内增加6个AI项目，3年内增加15个。
6. PC市场回暖：2019年第二季度全球PC出货量增长1.5%，主要受Windows10更换需求推动。
7. 智慧城市投资：IDC预测2023年全球智慧城市市场规模将达389.2亿美元，中国将成为重要增长市场。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 宏观经济波动对行业的影响
• 流动性风险

分析师信息

• 分析师：方科
• 证书编号：S1100518070002
• 联系方式：021-68595195 / fangke@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

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