20250316-华鑫期货-甲醇专题报告_供需博弈下的震荡格局与后市展望_7页_1mb

报告摘要

华鑫期货甲醇专题报告总结

一、市场表现及核心驱动

2025年3月，甲醇期货呈现宽幅震荡走势，主力合约围绕2500-2650元/吨区间波动。3月初，受MTO装置重启预期及内地现货走强提振，期价一度冲击2600元/吨关口，但随后因煤炭价格走弱压制成本，叠加港口高库存压力，价格回落至2530元/吨附近。随着下游需求逐步恢复及伊朗装置复产延迟，市场情绪回暖，期价企稳反弹，截至3月14日，主力合约收于2591元/吨。整体来看，短期甲醇市场呈现供需弱平衡下的震荡格局。

二、基本面分析

1. 春检规模偏小，进口持续低位

3月进入春季检修期，国内甲醇装置开工率降至 75.67%，处于过去一年较低水平。
煤制甲醇利润显著上涨，如内蒙煤制利润为 293.4元/吨（同比+1005.56%），山西为 330.2元/吨（同比+162.9%），山东为 362.4元/吨（同比+60300%）。
企业检修意愿下降，预计检修规模为 300-500万吨，远低于往年同期（2021-2023年超700万吨）。
2025年预计新增产能 1400万吨，国内产量仍维持高位。

2. 关注伊朗重启时间

当前海外开工率处于今年偏低水平。
伊朗装置因寒潮和天然气价格高企推迟重启，3月进口量预计环比小幅下降，4月或逐步恢复。
非伊主力装置虽部分重启，但计划外停车及南半球装置降负荷预期等因素，预计非伊供应短期内难以回升至40万吨以上。

3. 需求端：烯烃复苏与利润承压并存

甲醇需求主要集中在传统下游行业（如二甲醚、甲醛）和新兴的烯烃行业（如MTO）。
MTO开工率继续回升，但甲醇价格反弹导致MTO企业利润回落至-1336.86元/吨，高价采购意愿受限。
传统需求领域：
- 二甲醚开工率 7.58%，周环比增长 10.65%。
- 醋酸开工率 85.77%，周环比下降 1.1%。
- 甲醛开工率 25.36%，周环比下降 0.4%。
- MTBE开工率 52.75%，周环比下降 3.8%。
传统需求预期增加，但对高价甲醇接受度有限，按需采购为主。

4. 库存与价格：港口去库，内地低位震荡

华东港口库存因MTO重启和进口减量持续去库，截至3月14日，中国甲醇港口库存总量为91.10万吨，较上一期减少 9.51万吨。
- 华东地区库存减少 6.45万吨。
- 华南地区库存减少 0.3万吨。
内地市场维持低位震荡，港口去库预期将支撑月差维持高位。