20250420-国金证券-建材建筑周观点_继续看好_一带一路_出海+关注地产托底内需地产链受益_18页_1mb

建筑建材组行业分析总结

核心观点

• 内需托底：地产政策持续推动市场止跌回稳，关注其对消费建材的提振作用。2024年4月26日-5月22日，房地产申万指数累计涨幅达28%，消费建材板块表现突出，如三棵树涨幅达62%。
• 基建拉动内需：重点区域如新疆、广西、西藏等，因基建项目推进，有望带动产业链发展。其中，广西平陆运河项目进展显著，预计2025年主体完工。
• 出海机遇：2025年为“一带一路”关键年份，中越联合声明提及铁路、高速公路等基础设施互联互通，建筑建材企业如华新水泥、科达制造已在海外布局产能。
• 周期联动：水泥、玻璃、玻纤、电解铝、钢铁等建材相关行业呈现一定波动，整体市场趋势稳中有升，部分原材料价格下跌。

主要观点

地产政策与市场表现

• 2022年4月后，地产行业逐步回归居住属性，关键指标如新房销售、新开工面积、竣工面积均出现明显下滑。
• 2024年5月17日，央行推出多项地产利好政策，推动房地产市场回暖。
• 2024年4月26日-5月22日，地产相关指数上涨显著，消费建材表现尤为亮眼，如三棵树、坚朗五金、东方雨虹等。

基建与区域发展

• 基建项目是拉动内需的重要手段，重点关注新疆、广西、西藏等边陲区域。
• 新疆煤化工项目持续推进，广西平陆运河项目完成71.2%投资，西藏重点水电项目获核准。

外部机遇与“一带一路”

• “一带一路”倡议持续深化，2025年是关键年份，中越联合声明提及加强基础设施互联互通。
• 建筑建材企业正加快海外布局，部分企业已具备本土化产能，如瓷砖、玻璃、水泥、管道等。

关键信息

周期联动分析

水泥

• 价格：全国高标均价395元/t，环比持平，同比上涨22元。
• 库存：全国平均库容比为61.75%，环比+1.56pct，同比-8.44pct。
• 出货率：全国平均出货率48.7%，同比+0.4pct。
• 建议关注：中国建筑、中国化学、海螺水泥、华新水泥等。

玻璃

• 价格：浮法玻璃均价1328.50元/吨，环比上涨0.7%；光伏玻璃主流订单价格14-14.5元/平方米，环比持平。
• 库存：重点监测省份库存天数约28.93天，较上周增加0.01天。
• 建议关注：旗滨集团、山东药玻等。

玻纤

• 价格：2400tex无碱缠绕直接纱均价3833元/吨，环比持平；电子布主流报价4.2-4.4元/米。
• 出口数据：2025年2月出口量14.93万吨，同比+1.3%；出口金额2.02亿美元，同比+1.4%。
• 建议关注：中国巨石等。

碳纤维

• 价格：市场均价83.75元/千克，环比持平。
• 成本：丙烯腈价格下跌，影响碳纤维企业盈利。
• 建议关注：出口情况及成本变化。

能源和原材料

• 动力末煤：京唐港平仓价669元/吨，环比-1元/吨，同比-160元/吨。
• 道路沥青：价格4380元/吨，环比-50元/吨，同比-260元/吨。
• 有机硅DMC：现货价12520元/吨，环比-1480元/吨，同比-1320元/吨。
• LNG价格：全国指数4538元/吨，同比+465元/吨。
• 废纸价格：平均价2253元/吨，同比-158元/吨。
• BDI指数：1261，环比-8，同比-658。
• CCFI指数：1110.94，环比+3.66，同比-74.19。

民爆行业

• 区域景气度：新疆、西藏民爆行业增长显著，2024年西藏生产总值同比+36.0%。
• 硝酸铵价格：2024年12月价格为2384元/吨，同比-16.0%。

市场表现

• 建材指数：本周下跌0.35%，消费建材涨幅0.47%，玻纤下跌1.42%。
• 申万指数：房地产板块涨幅28%，消费建材表现突出。

风险提示

1. 基建项目落地不及预期：项目审批和执行存在不确定性。
2. 地产政策变动不及预期：各地政策执行存在差异，影响市场预期。
3. 原材料价格波动：建材成本占比较高，价格变动可能影响盈利。

重点公司及政策动态

• 政策：国常会强调推动房地产市场平稳健康发展，中越发布深化合作联合声明。
• 公司动态：凯龙股控股股东增持，部分企业发布2024年报及2025年一季报。

图表目录

• 图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）
• 图表2：建材各子板块周涨跌幅一览
• 图表3：建材类股票周涨跌幅前十名
• 图表4：建材类股票周涨跌幅后十名
• 图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300
• 图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300
• 图表7：全国水泥价格走势
• 图表8：全国水泥库容比
• 图表9：华东、华中、华南水泥出货表现
• 图表10-14：各区域水泥价格走势
• 图表15-16：全国玻璃库存及均价走势
• 图表17-18：玻璃冷修及新点火生产线
• 图表19-20：玻璃纯碱价格差及价格走势
• 图表21：石油焦市场价
• 图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势
• 图表23-24：光伏玻璃冷修及新点火生产线
• 图表25-26：玻纤及电子布价格走势
• 图表27：玻纤出口统计
• 图表28-29：国产T300、T700碳纤维市场价格
• 图表30：丙烯腈现货价
• 图表31-32：动力末煤、道路沥青价格走势
• 图表33：石油沥青装置开工率
• 图表34：有机硅DMC现货价
• 图表35：LNG出厂价格走势
• 图表36：废纸市场平均价
• 图表37-38：BDI、CCFI指数走势
• 图表39：环氧乙烷现货价格走势
• 图表40-41：PPR、PE原材料价格变动
• 图表42：民爆生产总值增速为正的区域
• 图表43：硝酸铵月度价格走势

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

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