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市场研报总结：纸浆期货周报（2022年02月25日）

核心内容概览

本周纸浆市场呈现震荡上行趋势，受供给端扰动频繁及下游纸厂逐步复产影响，现货价格小幅上涨。同时，港口库存持续累库，对市场形成一定压力。从期货市场来看，SP2205合约表现较好，建议多头继续持有。

一、周度数据

1. 期货市场

2. 现货市场

二、多空因素分析

利多因素

• 供给端扰动频繁，导致市场供应紧张。
• 下游纸厂开工率缓慢恢复，终端需求有所提升。
• 随着冬奥会结束，部分纸企复产，推动纸浆需求增长。

利空因素

• 港口库存持续累库，对价格形成压力。
• 本周国内主港纸浆库存为199.7万吨，环比增幅4.7%。

周度观点策略总结

• 本周纸浆现货报价小幅上涨，期货价格震荡走高。
• 建议SP2205合约多头继续持有。

三、市场走势分析

1. 国内纸浆价格

• 针叶浆现货含税均价6492.9元/吨，环比上涨1.7%。
• 阔叶浆现货含税均价5500.0元/吨，环比上涨1.9%。
• 白卡纸、铜版纸、白板纸出厂价均保持稳定或小幅上涨。

2. 国际纸浆价格

• Arauco公布22年3月报价：银星890美元/吨（涨50美元）；明星700美元/吨（涨45美元）；金星830美元/吨（涨30美元）。
• 美元汇率震荡下行，推动纸浆期价震荡走高。

3. 上期所纸浆跨期价差

• SP2205-SP2209价差小幅震荡，无明显套利机会。
• 截止2月24日，纸浆基差为46。

4. 纸浆内外盘价差

• 截止2月24日，内外盘价差为1048.08元/吨，进口价差走弱。

5. 上期所仓单

• 截止2月25日，上海期货交易所纸浆仓单报533351吨，较上周有所提升。

6. 全球木浆库存

• 全球生产商木浆库存天数环比持平。
• 欧洲港口纸浆库存环比减少3.89%，同比减少13.58%，库存总量由117.79万吨降至113.21万吨。

7. 国内港口库存

• 国内三大主港库存统计显示，港口库存环比下降。

8. 下游状况

• 白卡纸含税均价6410.0元/吨，环比持平，同比下跌20.8%。
• 白板纸含税均价4836.7元/吨，环比上涨0.1%，同比下跌9.7%。
• 双胶纸含税均价5727元/吨，环比上涨1.52%。
• 铜版纸含税均价5789元/吨，环比上涨2.01%。

四、关键信息汇总

• 价格走势：纸浆现货价格整体震荡上行，期货价格震荡走高。
• 供需关系：供给端扰动频繁，港口库存持续累库，但下游复产带动需求略有回升。
• 策略建议：SP2205合约建议多头继续持有。
• 库存变化：全球木浆库存天数环比持平，欧洲港口库存下降，国内港口库存环比下降。
• 汇率影响：美元汇率震荡下行，推动纸浆期价上涨。
• 进口情况：中国2021年12月纸浆进口量为191万吨，环比下降27.92%。

五、免责声明

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