20231102-开源证券-固收专题_当前市场注重防守反击——2023年11月转债策略_15页_1mb

固收专题报告总结

市场回顾部分显示，2023年10月转债和正股市场整体震荡下行，月末反弹，十年期国债收益率小幅上行，体现了经济预期向好下的资金流动。

市场展望部分强调当前市场注重防守反击战术，正股估值处于历史低位，提供了较高的股票性价比，而转债估值位于2021年以来的中位水平。政策方面，中央财政增发万亿特别国债和赤字率上调至38%表明逆周期调节持续，但地产低迷和北向资金流出仍是主要制约因素。建议转债择券短期内防守为上，中期逐渐转向弹性较强的个股。

转债估值分析指出，正股主要指数PE和PB处于历史低位，风险溢价和股债相对回报率较高，显示市场情绪谨慎；转债价格看涨机会，借债效应支撑估值，但转股溢价率偏高。

转债供需动态表明，转债发行放缓，公募基金和债券基金加大对转债的配置权重，持债比例创新高；新券上市热度降低，提高了博弈空间。

条款博弈方面，10月份赎回事件增多，释放市场资金；下修动力强劲，需在防范信用风险的同时抓住下修机会。

转债展望预测，基于经济和政策向好，转债市场将逐步回暖，原则是短期配置高股息股票属性转债应对波动，长期内可专注于弹性好、景气度高的行业，如基建地产链、消费、医药等。

转债推荐重点布局受益于内需扩张的领域，包括基建相关的建筑、建材等行业，地产政策利好下的地产链、金融及消费医药板块；具体个股推荐兴业、大秦、山路等。

风险提示包括稳增长不及预期、政策变化和企业经营不确定等，强调需密切关注这些变量。