20230324-中诚信国际-信用利差周报2023年第10期_央行降准补充中长期流动性_债券收益率继续下行_15页_1mb

中诚信国际信用利差周报2023年第10期总结

核心内容

本报告主要分析了2023年3月15日至3月27日期间，中国债券市场的主要动态、宏观数据、货币市场情况、信用债一级与二级市场表现，以及相关的监管政策和信用风险事件。

主要观点

• 货币政策：央行宣布降准0.25个百分点，向市场注入中长期流动性，短期有助于改善市场流动性环境，提振投资者信心。但考虑到人民币贬值压力和防风险目标，后续货币政策预计以“稳”为主，不会大幅放松。

• 宏观数据：2月新增社融3.16万亿元，同比多增1.94万亿元，社融存量增速提升至9.9%。1-2月工业增加值同比增长2.4%，社会消费品零售总额增长3.5%，固定资产投资增长5.5%，显示经济修复态势有所加快。

• 货币市场：央行净投放资金7120亿元，但受税期因素影响，资金价格全面上行。DR007利率上升至2.11%，Shibor 3M和1Y利率走势分化，利差继续收窄。

• 信用债一级市场：信用债发行规模上升至4867.31亿元，取消发行规模为114.2亿元。除短期融资券外，其他主要信用债品种发行规模均有所增加。基础设施投融资行业发行规模增长显著，多数产业债行业发行规模增加。发行成本多数下行，其中AA级主体发行的5年期债券平均发行利率下行230bp。

• 信用债二级市场：债券二级市场交投活跃度提升，日均现券交易额增加至13196.56亿元。利率债和信用债收益率普遍下行，信用利差和评级利差均收窄。

• 信用风险事件：多只信用债出现展期或违约情况，包括“20佳源创盛MTN003”、“21沪世茂MTN001”、“H20明诚1”、“20中天金融MTN001”、“18房信01”、“18中融新大MTN001”和“20奥园02”等，反映出部分企业偿债能力下降，市场信用风险有所上升。

• 监管动态：央行、银保监会、证监会等监管机构发布多项政策，包括LPR报价、会费减免、机构改革方案、资本管理办法、资产证券化业务指引等，旨在优化金融环境，提升市场稳定性。

关键信息

一、市场动态

• 央行于2023年3月27日降准0.25个百分点，加权平均存款准备金率降至7.6%。
• 央行通过超额续作MLF和降准，释放流动性信号，但税期扰动导致资金价格上行。
• 海外金融风险事件可能对国内市场产生外溢影响，需关注国内金融系统的抗风险能力。

二、宏观数据

• 2月新增社融3.16万亿元，同比多增1.94万亿元，社融存量增速为9.9%。
• 1-2月工业增加值同比增长2.4%，社会消费品零售总额增长3.5%，固定资产投资增长5.5%。
• 2月CPI同比上涨1%，PPI同比下跌1.4%，显示内需疲弱，外需下行压力。

三、货币市场

• 央行净投放资金7120亿元，但资金价格全面上行，DR007上升至2.11%。
• Shibor 3M上行0.3bp，1Y下行0.6bp，两者利差继续收窄。

四、信用债一级市场

• 上周信用债发行规模为4867.31亿元，较前一期增加1112.27亿元。
• 基础设施投融资行业发行规模增加53.41亿元，多数产业债行业发行规模增加。
• 净融资方面，基础设施投融资、交通运输、建筑等行业流入规模较大，轻工制造、化工等行业净流出。

五、信用债二级市场

• 二级市场交易规模增加，日均现券交易额达13196.56亿元。
• 利率债收益率全面下行，信用债收益率普遍下行。
• 信用利差和评级利差均收窄，显示市场风险偏好有所上升。

六、信用风险事件

• 多只信用债出现展期或违约，涉及企业包括佳源创盛、上海世茂、武汉当代明诚、中天金融、天津市房地产信托、中融新大和奥园集团。
• 部分企业通过展期协议缓解兑付压力，但仍有实质性违约事件发生。

七、监管及市场创新动态

• 央行和交易商协会推出多项政策，包括LPR保持不变、会费减免、机构改革、资本管理办法、资产证券化指引等，旨在优化市场结构，提升市场效率。

附表数据

表3：债券市场信用风险事件汇总

表4：监管及市场创新动态

表5：主要信用债券种月度净融资额（单位：亿元）

总结

本期报告全面展示了中国债券市场的运行情况，涵盖货币政策、宏观数据、货币市场操作、信用债发行与交易、信用风险事件及监管政策等多个维度。整体来看，市场流动性有所改善，债券收益率继续下行，但需警惕经济修复基础不稳及流动性挤占带来的上行压力。同时，信用债市场活跃度提升，但部分企业出现偿债问题，反映出信用风险的复杂性。监管政策的优化和市场创新的推进有助于提升市场效率和稳定性，未来市场走势仍需密切关注宏观经济和政策动向。