20250815-兴证国际证券-中芯国际-00981.HK-25Q3量价有望改善_长期看好国产替代趋势_5页_491kb

中芯国际报告摘要

投资要点

• 兴业证券维持中芯国际评级“增持”。
• 2025Q3收入指引好于市场预期，环比改善明显。
• 中芯国际管理层指出，平均销售价格趋于稳定，国产替代趋势长期利好公司发展。

核心业务与财务数据

• 2025年收入预期为51亿美元，归母净利润预计11亿美元。
• 公司2024年毛利率为18%，预计未来三年保持增长。
• 现金流持续增强，每股经营现金流从0.85美元增至1.44美元。

产能与战略

• 12英寸晶圆出货量稳步提升，产能年增长率超过10%。
• 计划加码国内客户，提升130nm尺寸制程。
• 盈利能力随产能释放逐步提高，投资者看好长期发展。

关键风险

1. 生产问题解决不及预期。
2. 竞争加剧可能影响产能利用率及产品定价。
3. 地缘政治波动带来的不确定性。

结论建议

维持“增持”评级，目标价相对可比公司估值处于合理区间。建议投资者关注政策变化对公司增长弹性的影响。