20220531-德邦证券-中观全行业景气跟踪2022年第5期_疫情消退_四重奏到稳增长发力_49页_5mb

行业景气跟踪与配置建议总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月中国各行业的景气度变化，并提出行业配置建议，涵盖政策驱动、自主可控赛道、疫后消费复苏及战略资源四大方向。同时，报告对行业景气方向从自上而下与自下而上两个维度进行了分析，并提示了相关风险。

主要观点与关键信息

1. 行业配置建议

• 政策驱动稳增长：

  • 建筑施工：基建投资有望持续发力，政策支持下行业景气度提升。
  • 消费建材：基建与地产修复将支撑建材需求恢复，水泥、建筑沥青价格保持高位。
  • 地产开发：多部门发文稳地产防风险，政策调整持续加码，预计6月销售市场逐步回暖。

• 自主可控长期赛道：

  • 风电&光伏&核电：大力发展非化石能源，预计装机容量将快速增长。
  • 半导体设备及材料：全球资本开支增长，国内龙头订单向好。
  • 国防军工：军费增长支持业绩，资产证券化率提升，军工电子需求强劲。

• 疫后消费复苏：

  • 居家消费：补库需求下业绩迎拐点，建议关注调味品、饮料、休闲食品、日用品、化妆品、预制菜等。
  • 场景消费：待防控政策放开后迎复苏，建议关注餐饮、旅游、免税、酒店、航空等。

• 战略资源：

  • 粮食安全：国内外不确定性提升粮食重要性，种植业、化肥业、农产品加工业受益。
  • 能源安全：供给趋紧强化能源保供，煤炭、油气及油服&油运保持高景气。
  • 金属资源：高通胀与弱供给支撑价格强势，黄金、工业金属、能源金属值得关注。

2. 行业景气方向分析

自上而下分析

• 量端：多数行业环比、同比均下行，仅石油石化景气度上行。
• 价端：多数行业环比、同比均上行，煤炭、石油石化、化工、钢铁、有色金属等表现突出。
• 具体行业表现：
  • 上游原料：煤炭、石油石化、化工、钢铁、有色金属、建材等景气度上行。
  • 中游制造：电力设备、机械设备、电子、通信等景气度上行。
  • 下游消费：农林牧渔、食品饮料、医药生物、纺织服装、轻工制造、家用电器等景气度上行。
  • 支持服务：环保、交通运输、公用事业等景气度上行。

自下而上分析

• 环比景气度上行行业：钢铁、电力设备、环保。
• 环比景气度下行行业：石化、基化、有色金属、机械设备、国防军工、农林牧渔、食品饮料、汽车、休闲服务、传媒、美容护理、非银金融、银行、房地产、公用事业、交通运输、计算机。
• 重点产品与赛道：
  • 煤炭、焦炭、炼化及贸易、化工、钢铁、有色金属等上游行业景气度较高。
  • 电力设备、机械设备、电子、通信等中游制造行业景气度上行。
  • 家电、汽车等下游行业景气度有所改善。

3. 风险提示

• 高频数据局限性：高频数据对行业整体景气度解释力度有限。
• 数据滞后性：高频数据发布时间具有滞后性，可能影响市场判断。
• 数据误差：部分数据可能存在误差，需谨慎参考。

总结

2022年4月，受疫情消退与政策支持影响，多个行业迎来景气度回升。政策驱动的稳增长方向包括建筑施工、消费建材与地产开发，而自主可控赛道如风电、光伏、核电、半导体、国防军工等表现突出。疫后消费复苏聚焦居家与场景消费，战略资源板块如粮食、能源与金属资源同样具备投资价值。尽管多数行业景气度有所改善，但需关注数据的局限性与滞后性，以做出更准确的投资决策。