20250112-德邦证券-海外市场周报_四重奏_催升美债利率_10页_1mb

海外市场周报分析总结

全球股市表现

上周全球股市涨跌参半。美股三大指数集体下跌，道指、标普500及纳指分别收跌19%-23%；欧洲股市中，法国CAC40和德国DAX指数分别上涨20%、16%，英国富时100微涨0.3%。亚太市场表现整体偏弱，仅有韩国综合指数和中国台湾加权指数上涨，恒生科技和恒生指数跌幅超3%。

美联储与就业数据

1月10日公布的美国12月非农就业数据超预期，新增就业256万，失业率降至41%，但时薪同比增幅低于预期。数据与此前偏弱的ADP数据及初请失业金人数形成分化，短期经济韧性仍存，但薪资增长压力有所放缓。

美债利率“四重奏”

去年底以来，美国10年期国债利率已从4.15%上行至4.7%-4.8%，分析师将其归因于四个主要因素：

1. 稳健经济数据支撑：CPI、PMI与最新非农数据均显示经济复苏，促使美债利率创现实压力；
2. 能源价格拉动通胀：美国对俄原油制裁叠加冬季需求增加，油价上行推升通胀预期；
3. 关税政策预期升温：特朗普引用《IEEPA法案》，引发市场对全面关税加征的担忧；
4. 美债发行周期影响：新一轮美债供给密集释放，成为利率上行的技术性催化剂。

当前市场判断

尽管美债利率升至4.8%邻近历史高位，但多重因素制约其持续走高，主要包括：

• 就业市场整体并不强劲，薪资增长温和；
• 当前油价上涨主要系政策性制裁推动，存在短期波动性；
• 特朗普政策偏重极限施压，可能加快汇率谈判，缓解外部风险；
• 美债利率在发行节奏影响下仍存在波动空间。

故当前时点被判断为美债布局窗口期，建议关注布局长端资产及XBI、ARK等偏成长性小盘指数。

配置建议与风险提示

市场研判认为，美债利率短期难企及5%，而随着特朗普重返政坛，流动性环境或面临边际变化，叠加美股大盘波动加剧，建议采取防御配置策略。同时，需警惕：

1. 美欧通胀超预期引发央行紧缩；
2. 全球经济同步走弱；
3. 地缘政治冲突激化及避险情绪升温。