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冠通研究：PP震荡运行策略分析总结（2025年8月12日）

一、供需情况概述

供应端

• PP企业开工率：维持在84%左右，处于中性偏低水平。标品拉丝生产比例为30%左右，无明显变化。
• 新增产能：中海油宁波大榭PP计划8月投产，产能扩张压力待观察。近期检修装置略有增加，供应端存在小扰动。
• 石化库存：库存水平仍处于近年同期偏高水平，虽8月8日早库环比减少2万吨，但去库效果有限。

需求端

• 下游开启率：整体运行至48.9%，处于偏低水平；塑编行业保持41.1%开工率，订单环比轻微减少，高于前两年同期水平。
• 终端需求：采购意愿不强，多为刚需支撑，新增订单有限，市场呈弱复苏态势。

二、价格走势

• 期货方面：PP2601合约呈现震荡运行，交投区间为7112至7140元/吨，最终收于7125元，涨幅0.32%。持仓量增加20489手，显示市场参与者增多。
• 现货市场：各地现货价格涨跌互现，拉丝报价区间为6950-7170元/吨。

三、基本面与消息面分析

• 原油及原料：布伦特原油维持震荡，中国CFR丙烯价格周内持稳；原油价格下跌受地缘政治消息影响，包括OPEC+增产与美俄领导人即将会晤。
• 宏观因素：全球贸易战进展与国内“反内卷”政策落地的具体情况，可能会影响PP产业供需格局，但目前尚未有实质性政策推出。

四、市场展望与策略建议

• 短期趋势：成本支撑减弱、需求缓慢释放与库存压力仍在，综合判断，近期PP呈现震荡运行格局。
• 交易策略：“09-01反套”策略被建议介入，即在近月合约（09）与远月合约（01）之间构建反向套利头寸，以应对市况的预期变化。

四、结论

基于现有基本面和技术面表现，建议短期投资者关注“09-01反套”机会，把握震荡行情中的交易机会。但需持续追踪宏观政策与地缘政治演化。