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国债期货市场总结：高位震荡

核心内容概述

近期国债期货市场呈现高位震荡态势，10年期主力合约小幅下跌，而5年期和2年期主力合约则有所上涨。市场整体反映出在稳货币与宽信用政策的双重作用下，流动性保持平稳，收益率波动有限。同时，外部环境中的美联储政策调整也对市场产生了一定影响。

主要观点

• 国债期货走势：昨日国债期货低开高走，10年期主力合约下跌0.04%，5年期和2年期主力合约分别上涨0.06%和0.02%。整体市场情绪偏谨慎，收益率维持在低位。
• 央行操作：中国央行进行了5000亿元1年期MLF操作，操作利率维持在2.95%不变。今日有9500亿元MLF到期，央行通过降准置换4500亿元MLF，显示其在推进宽信用的同时，仍以稳为主。
• 政策利率波动：DR007持续围绕2.2%的逆回购利率波动，表明市场流动性较为稳定。央行通过结构性工具推进宽信用，但整体货币政策基调仍保持稳健。
• 稳增长与信用政策：随着稳增长政策逐步发力，流动性特征将从“稳货币 + 稳信用”转向“稳货币 + 宽信用”。目前十年期国债收益率2.8%的底部较为牢固，市场预期收益率仍有下行空间。
• 外部环境影响：美联储宣布提前结束Taper，并将缩减购债规模翻倍，同时删除了关于通胀为暂时性因素的表述，释放出加息信号。点阵图显示2022年将加息3次，12名委员预计加息至少3次。预计4月和5月加息概率分别为90%和100%。

关键信息

一、央行公开市场操作

• MLF操作：央行进行了5000亿元1年期MLF操作，利率维持在2.95%不变。
• MLF到期：今日有9500亿元MLF到期。
• 降准置换：央行降准今日生效，通过降准置换4500亿元MLF。
• 逆回购操作：进行100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.2%，与上次持平。

二、市场利率情况

• DR007：持续围绕2.2%的逆回购利率波动。
• 质押式回购利率：市场回购利率保持平稳，反映流动性状况。
• Shibor：Shibor利率整体维持稳定，显示市场资金面偏宽松。
• 国债收益率：十年期国债收益率维持在2.8%附近，波动较小，底部较为牢固。
• 国开债与国债利差：十年期国开债与国债利差维持在合理水平，隐含税率也相对稳定。

三、中美利差与汇率情况

• 中美利差：中美利差维持在合理区间，反映中美货币政策的差异。
• 人民币汇率：人民币汇率保持相对稳定，汇差变化不大。
• 美元指数与人民币汇率指数：美元指数略有上升，人民币汇率指数相对平稳，反映外部环境对人民币汇率的影响有限。

结论

综上所述，国债期货市场在稳货币与宽信用政策的推动下，整体走势呈现高位震荡。央行通过多种工具维持市场流动性，同时逐步推进宽信用政策，以支持经济复苏。外部美联储政策调整也对市场产生影响，但当前市场仍以稳为主，收益率底部较为稳固。未来市场走势将取决于国内政策的进一步实施以及外部环境的变化。