锂行业研究：上游锂矿涨幅滞后，涨价有望向上游传导_24页_2mb

报告摘要

本报告主要分析锂行业在新能源车、碳中和政策及储能需求驱动下的供需格局、价格走势及投资建议。整体来看，锂行业在2021年已进入涨价通道，未来随着新能源车及储能需求的持续增长，锂资源的供需关系将保持紧张，推动锂价格维持高位。

全球新能源车进入产销景气周期：
- 中国新能源车销量在2021年大幅增长，标志着行业从补贴驱动转向需求驱动。
- 预计2021-2025年中国新能源车销量CAGR为33.2%，带动动力电池装机量CAGR为38.0%。
- 欧洲受最严碳减排政策及补贴加码驱动，新能源车销量CAGR为25.6%，动力电池装机量CAGR为32.0%。
- 美国在拜登政府新能源政策推动下，新能源车销量有望进入高增速阶段，预计CAGR为53.5%，动力电池装机量CAGR为61.3%。
- 海外其他地区新能源车销量CAGR与中国、欧洲相近，预计为34.9%，动力电池装机量CAGR为41.7%。
碳中和带来清洁能源需求高增，储能锂电成长空间广阔：
- 清洁能源如风电、光伏在2019年后投资增速显著回升，预计未来储能需求将快速增长。
- 锂离子电池储能是电化学储能的主力，预计2021-2025年中国锂离子储能电池新增装机量CAGR为36.83%，带动新增锂需求CAGR为36.85%。
5G基站建设带动通讯储量新增需求：
- 5G基站的锂离子电池需求预计2021-2025年CAGR为41.7%，带动锂需求分别为1.03万吨、1.72万吨、1.35万吨、0.99万吨、0.74万吨。

全球锂矿供应有限：
- 2021年全球锂矿新增供应有限，澳洲锂矿扩产以已建成产能为主，生产成本高，需更高锂精矿价格才能激发大规模产能扩张。
- 南美盐湖扩产因疫情影响，部分项目延迟至2022年完成，预计2021-2023年南美盐湖锂产量分别为11.5万吨、16.5万吨、21万吨LCE。
- 中国锂资源扩产积极，但占全球产量比例较低，对全球锂供应贡献有限，预计2021-2023年中国锂矿产量分别为6万吨、8万吨、8.4万吨LCE，盐湖产量分别为4万吨、4.8万吨、5.5万吨LCE。

2021年全球锂供需紧张：
- 2021年全球锂供应短缺0.06万吨LCE，将推动锂价格继续上行。
- 2022-2023年全球锂供应将分别过剩2.57万吨LCE、1.52万吨LCE，维持紧平衡状态。

锂矿价格涨幅滞后：
- 锂矿价格涨幅远低于中游锂盐，未来有望向上游传导。
- 2021年3月锂矿价格较底部上涨32%，而锂盐价格涨幅达111%-136%。
锂盐价格走势：
- 电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、氢氧化锂价格分别上涨111%、136%、31%。
- 2021年全球锂盐需求分别为40.59万吨LCE、51.06万吨LCE、62.60万吨LCE。
全球锂供需预测：
- 2021-2023年全球锂供应分别为41.3万吨LCE、54.1万吨LCE、64.7万吨LCE。
- 2021-2023年全球锂需求分别为40.59万吨LCE、51.06万吨LCE、62.60万吨LCE。