20220819-天风证券-2022年7月中债登和上清所托管数据点评_广义基金大幅增持_银行和券商减持_11页_793kb

2022年7月中债登和上清所债券托管数据总结

核心内容

2022年7月，中债登和上清所公布了债券托管数据，显示不同机构对债券市场的配置变化。整体来看，广义基金大幅增持，而银行和券商则出现减持趋势。此外，资金面保持宽松，银行间杠杆率有所下降。

主要观点

1. 境外机构减持政策性银行债，但开始增持国债

• 境外机构主要券种托管规模环比减少453亿元，为连续第六个月减持。
• 减持主要集中在政策性银行债，但开始小幅增持国债，增加33亿元。
• 境外机构增持国债可能与7月中美国债利率倒挂减小、由负转正有关。

2. 广义基金大幅增持，银行和券商减持

• 广义基金：主要券种托管规模环比增加4908亿元，主要增持政策性银行债。
• 商业银行：主要券种托管规模环比减少2500亿元，主要减持同业存单和信用债。
• 证券公司：主要券种托管规模环比减少486亿元，主要减持国债。
• 整体配置变化：
  • 广义基金增加了利率债和信用债配置共计3391亿元和1314亿元。
  • 商业银行减少了利率债和信用债配置共计16亿元和720亿元。
  • 证券公司减少了利率债和信用债配置共计294亿元和162亿元。

关键信息

1. 托管数据总览

• 中债登债券总托管量环比增加3026亿元至93.40万亿元，增量主要来源于国债和地方政府债。
• 上清所债券总托管量环比减少1653亿元至31.02万亿元，减量主要来源于同业存单和非金融企业资产支持票据。
• 银行间债券总托管量环比增加1373亿元至124.42万亿元，环比增速大幅减缓（6月为2.06%）。

2. 分券种变化

（1）利率债

• 国债：托管规模增加2708亿元，其中商业银行增持1131亿元，广义基金增持1051亿元。
• 政策性银行债：托管规模增加560亿元，广义基金为主要增持机构，增持2340亿元。
• 地方政府债：托管规模增加1290亿元，其中商业银行增持454亿元，保险机构增持300亿元。

（2）信用债

• 企业债：托管规模增加67亿元，其中交易所市场增加133亿元，商业银行减持25亿元。
• 中票：托管规模增加524亿元，广义基金增持873亿元，商业银行减持312亿元。
• 短融：托管规模减少115亿元，其中商业银行减持219亿元，广义基金增持139亿元。
• 超短融：托管规模增加51亿元，广义基金增持314亿元，商业银行减持164亿元。
• 同业存单：托管规模减少2932亿元，其中商业银行减持2218亿元，信用社减持206亿元。

3. 资金拆借与杠杆率

• 7月资金面整体宽松，资金利率大幅回落，隔夜资金利率一度跌破1%。
• 银行间杠杆率估算为107.84%，较6月下降0.59个百分点。

总体趋势

• 广义基金成为7月债券市场的主要增持力量，其对利率债和信用债的配置增加显著。
• 商业银行和证券公司则普遍减持，尤其在信用债和同业存单方面。
• 境外机构虽然继续减持政策性银行债，但开始小幅增持国债，显示其对利率债的偏好有所转变。

风险提示

• 机构行为超预期
• 政策变化超预期
• 宏观经济下行风险