20171201-国开证券-10月中债登_上清所托管数据点评_广义基金大幅减持同存_5页_620kb

报告摘要

本文为固定收益分析师水兵于2017年12月1日发布的研究报告，内容聚焦于2017年10月中国债券市场的主要变化与投资策略。报告分析了债券市场持仓结构、收益率走势及市场参与者行为，同时提出投资建议与风险提示。

中债登与上清所托管规模：截至10月，中债登托管规模为49.6万亿元，环比增加6561.3亿元，同比增16.8%；上清所托管规模为16.2万亿元，环比减少1827.7亿元。
机构持仓分化：
- 全国性商业银行：增持国债（1558.58亿元），减持同业存单（680.9亿元），其他券种增持规模在-21.4亿至191.2亿不等。
- 广义基金：减持同业存单（1450.04亿元），增持政策性金融债（477.63亿元）。
- 信用社：增持同业存单（80.28亿元），减持企业债（15.91亿元）。
- 保险机构：减持国债（73.3亿元），增持短融超短融（13.1亿元）。
- 境外机构：增持国债（329.44亿元），减持政策性金融债（69.01亿元）。
- 证券公司：增持政策性金融债（74.02亿元），减持国债（199.68亿元）。
- 农商行与农合行：六大券种持仓全线上行，其中政策性金融债增持最多（387.07亿元）。
- 城商行：仅减持同业存单（252.64亿元），其他券种增持规模在31.92亿至337.48亿不等。

托管规模：中债登与上清所共同托管债券规模达65.8万亿元，环比增加4733.6亿元。
收益率变化：10年期国债与国开债收益率均创年内新高。
市场参与者行为：
- 商业银行积极增持利率品种。
- 广义基金大幅减持同业存单。
- 信用社、保险机构、券商等机构持仓呈现分化。
风险提示：
- 基本面回暖与通胀压力加大。
- 流动性持续紧张。
- 美联储加息及全球债市出现较大幅度调整。
- 风险偏好提升与城投债置换风险。
- 市场政策监管趋严及供需出现重大变化。