20231103-东吴证券-宏观点评_10月非农难改美联储_更久_的决心_6页_481kb

美国10月非农就业数据与美联储政策分析

核心摘要

📊 数据表现

• 10月非农就业：新增15万人，低于12个月移动平均值，失业率3个月移动平均变化超02%，就业数据降温趋势仍待确认。
• 服务业/制造业：数据显著下滑，服务业招聘减少11.8万人，制造业受UAW罢工拖累。
• 初请失业金：持续增长，不久前攀升至182万人，为四月来新高，反映劳动力市场需求疲软。
• 劳动参与率：截至10月录得62.7%，仍低于疫情前上限，但随储蓄消耗预计恢复加速。
• 薪资增速：小幅放缓，10月环比升0.2%，同比升4.1%，但下滑部分受罢工影响。

📍 美联储政策立场

• 即便就业放缓，美联储仍坚持“利率更久”的论断：基本面支撑通胀压力，罢工等事件或短期过度影响数据。
• 美联储需持续数据确认“显著”的软化迹象，鲍威尔称一次数据不足以改变政策路径。
• 当前非农难改高利率政策路径，衰退预期上仍谨慎。

🔍 政策方向提示

• 通胀目标：对通胀持续担忧仍是主要政策依据，薪资趋势及相关数据是观测焦点。
• 利率路径：利率在高位运行仍需更多证据，取决于就业软化的持续与广谱度。
• 潜在风险：全球通胀风险、经济提前衰退、地缘及大宗商品价格剧烈波动皆为风险因素。

📌 风险提示

• 美联储政策转向不及预期，数据显著恶化，外部事件（如俄乌冲突、金融风险爆发）冲击市场稳定。