20221107-国投安信期货-白糖周报_原糖大幅反弹_国内糖价震荡上行_11页_4mb

白糖市场周报总结

核心内容

本周白糖市场呈现震荡上行趋势，国内糖价受到国际糖价反弹及基本面支撑影响，出现明显上涨。主要关注点包括国际糖价走势、巴西乙醇与糖的生产关系、国内现货与期货市场表现，以及主产区天气状况对糖产量的影响。

主要观点

国际糖价反弹

• 美糖期货：主力合约周上涨5.96%，至18.68美分/磅。
• 能源价格上涨：巴西能源价格持续上涨，汽油价格上涨0.6%，含水乙醇价格上涨2.5%，推动巴西糖厂向乙醇生产倾斜，可能减少糖供应。
• 巴西出口数据：10月累计出口375万吨，日均出口量同比增加70%，出口均价同比增长11%，显示出口强劲。
• 港口等待装运：巴西港口等待装运的食糖数量有所下降，从362万吨降至344万吨，显示出口节奏加快。
• 巴西货币与美糖期价：巴西雷亚尔对美糖期价的影响值得关注，可能影响进口成本。

国内糖价走势

• 郑糖上涨：1月合约价格上涨1.74%，至5602元/吨；5月合约价格上涨1.42%，至5564元/吨。
• 基差变化：1月基差为-42元/吨，周环比下跌106元/吨；5月基差为-4元/吨，周环比下跌88元/吨，显示期货价格相对现货价格有所走高。
• 价差变化：1-5价差上涨18元/吨至38元/吨；5-9价差上涨4元/吨至-28元/吨，显示近月合约相对远月合约有所走强。
• 持仓与成交量：郑糖总持仓周环比下跌1.39%，总成交量周环比增加14.04%，显示市场活跃度提升。
• 进口利润下降：巴西配额外进口利润为-1031元/吨，周环比下跌37.47%；泰国配额外进口利润为-1288元/吨，周环比下跌30.1%，显示进口成本上升，支撑国内糖价。

基本面分析

• 国内销售回暖：进入旺季后，食糖销量略有回暖，部分抵消前期销售不佳的影响。
• 库存水平：全国食糖工业库存及广西第三方仓库库存下降，显示市场供应紧张。
• 产量预期：广西下半年干旱，预计新榨季产量下调，进一步支撑糖价。
• 成本支撑：糖价进入成本区域，下方支撑较强，多头入场意愿增加。

关键信息

国际市场

• 巴西乙醇与糖的替代关系：巴西乙醇价格上升可能促使糖厂减少糖的生产，影响全球糖供应。
• 巴西出口数据：10月出口量和均价同比提升，显示巴西糖出口能力增强。
• 巴西港口装运情况：等待出口的食糖数量减少，表明出口节奏加快，供应压力缓解。
• 印度产量下降：2022/23榨季10月印度产量为40.5万吨，同比下降14.73%，显示供应紧张。
• 印度乙醇生产：乙醇合同生产数量增加，显示乙醇需求上升，可能影响糖产量。

国内市场

• 期货表现：郑糖1月和5月合约价格上涨，显示市场对糖价上涨预期增强。
• 现货价格：南宁、柳州、昆明等地现货价稳定，广州和日照略有下跌，但整体市场表现偏强。
• 库存与产量：全国产销率及广西出糖率下降，库存减少，显示供应紧张。
• 进口利润：巴西和泰国配额外进口利润下降，支撑国内糖价上涨。

操作评级

• 白糖：★★★（三颗星），显示当前市场多空趋势明晰，具备较好的投资机会。

主产区天气影响

• 巴西中南部：降雨量下降，可能影响甘蔗生长及糖产量。
• 印度马邦：降雨量偏少，可能影响甘蔗产量。
• 泰国中部与东部：降雨量变化对糖产量有潜在影响，需持续关注。
• 广西：钦州和来宾降雨量偏低，可能影响糖产量及生产效率。

总结

综合来看，白糖市场在国际糖价反弹及国内基本面支撑下震荡上行。巴西能源价格上涨可能促使糖厂转向乙醇生产，减少糖供应，同时出口数据强劲，港口装运减少，显示出口节奏加快。国内销售回暖及库存下降进一步支撑糖价，广西干旱可能影响新榨季产量，增强市场对糖价上涨的预期。操作上建议关注多头机会，同时警惕天气变化对供应的潜在影响。